金融(róng)界(jiè)5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日(rì)发布2023年4月份(fèn)金(jīn)融(róng)数(shù)据(jù)。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增长12.4%，增速比上(shàng)月末低0.3个百分(fēn)点，比上年同期高1.9个(gè)百分点。初步统(tǒng)计(jì)，2023年4月(yuè)社会(huì)融(róng)资规模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期多2729亿(yì)元。其(qí)中，对实(shí)体经(jīng)济发(fā)放的人(rén)民(mín)币贷款增加4431亿元，同(tóng)比多增729亿元；对实体经济发(fā)放(fàng)的(de)外(wài)币贷(dài)款折(zhé)合人民币(bì)减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外(wài)，4月份人民(mín)币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元。其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿(yì)元，财政性存款增加5028亿元(yuán)，非银(yín)行业金(jīn)融机构存款(kuǎn)增加2912亿(yì)元(yuán)。4月末，外币(bì)存款余额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿(yì)美元，同比少减192亿(yì)美元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同(tóng)比回(huí)落，主因(yīn)居民存款13个(gè)月以来同比(bǐ)首次转为减少，但更可能重回(huí)表外资产，而非用于(yú)消(xiāo)费，消费(fèi)在二季度同样(yàng)处于(yú)“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在(zài)于(yú)居民贷款13个月以来首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券(quàn)点评如下：在经历(lì)了一季度(dù)的(de)爆发式增(zēng)长后(hòu)，信贷在(zài)4月明显(xiǎn)回(huí)落。从结构(gòu)上(shàng)来看，居民部门再次“缩(suō)表”，不过企(qǐ)业(yè)中长期(qī)贷款有较强韧性。信贷回落可(kě)能是因为一季度(dù)透支了部分银行(xíng)信贷额度和企业信(xìn)贷需求，而且4月地产销售也边际(jì)走弱。社融增(zēng)速与(yǔ)上月(yuè)持平(píng)，非标融(róng)资持续好转。M2增(zēng)速在高基数(shù)下回落。

　　申万宏源申万宏源认为(wèi)，M2同比回落主(zhǔ)因居民(mín)存款(kuǎn)13个月以来同(tóng)比首次(cì)转(zhuǎn)为减少，但更(gèng)可能重回表外(wài)资产，而非用于消(xiāo)费，消(xiāo)费在(zài)二季(jì)度同(tóng)样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子(gè)月以(yǐ)来首次转负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企(qǐ)业(yè)活期存款大幅改善，和地产(chǎn)销(xiāo)售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人民币存(cún)款(kuǎn)大幅减少的问题，中信证券认为是季节性(xìng)波动。因为银行倾(qīng)向(xiàng)于让理财产(chǎn)品在季末(mò)到期，使资金回流成存(cún)款，以(yǐ)应(yīng)对考核，然后(hòu)在(zài)下季初(chū)发行(xíng)新的理财(cái)产品(pǐn)承接。因此居民存款在季末季(jì)初常出现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分点，或许反映(yìng)了企(qǐ)业经营活跃度有所(suǒ)提(tí)升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看法较为一致，招商宏观表示居民存款减(jiǎn)少符合季节(jié)性规律。在(zài)本月数据(jù)中，居(jū)民端出(chū)现了新增(zēng)存款，新增贷款同时收缩的情况(kuàng)。从(cóng)历史规(guī)律来看，4月及7月一般是居民(mín)存(cún)款减少的时(shí)点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存款的减(jiǎn)少(shǎo)量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿(yì)）。目前无法从4月(yuè)数(shù)据得出类似居民加速偿还房贷等(děng)结论。

　　对于居民存款的去向问题，申万(wàn)宏源分析(xī)认为4月(yuè)居民存款减少更可能去向表(biǎo)外(wài)资产(chǎn)，而非消费领域(yù)。

　　对于(yú)4月的信贷结构问题，招(zhāo)商宏观表示在放缓的信贷(dài)投放中，结构特征依然明显。企(qǐ)业中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分(fēn)，居(jū)民端中长期信贷出现收缩。这(zhè)种结构特征反映了(le)居(jū)民端在前期购(gòu)房需求脉冲式释放(fàng)后信心仍然不足的(de)情况(kuàng)。如果没有进一步的政策支撑，不排除(chú)居(jū)民端新(xīn)增信(xìn)贷量会持(chí)续维(wéi)持在低位。

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