近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余额，本(běn)期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询ETF份额较(jiào)期初(chū)增加70小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询0万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格(gé)持(chí)续下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份(fèn)又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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