国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维(wéi)持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会(huì)被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接(jiē)下(xià)来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的(de)官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来(lái)越多的(de)问题(tí)。美联(lián)储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规(guī)模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎(hū)导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的公开(kāi)审查报告(gào)或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破(pò)内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的(de)一系(xì)列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的(de)银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金(jīn)可在(zài)成本(běn)分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟(méng)已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国(guó)和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初(chū)值(zhí)升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美(měi)国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了(le)美联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(x新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画ht: 24px;'>新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画ū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进(jìn)行政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加(jiā)息的态(tài)度或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议(yì)需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场或(huò)将面临较大的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的(de)变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现出了一定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预(yù)测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金银价格的(de)进(jìn)一(yī)步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出(chū)现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加(jiā)风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一(yī)关(guān)键(jiàn)时(shí)间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要(yào)保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根(gēn)据美(měi)联(lián)储议息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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