当(dāng)前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自(zì)己(jǐ)和国会其(qí)他(tā)几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性(xìng)不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常规举(手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在(zài)对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的(de)银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑(duì)的(de)关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一(yī)种为(wèi)美国(guó)纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去(qù)库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕(z手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图ōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高(gāo)联(lián)邦(bāng)债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续(xù)性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库(kù)存(cún)带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋(qū)势(shì)也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判(pàn)断，业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场机(jī)会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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