近日(rì)，国(guó)内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布(bù)了(le)一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)也表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受)现收益(yì)和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入(rù)、投(tóu)资(zī)收益(yì)、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值(zhí)损失(shī)后的(de)余额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额(é)变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净(jìng)赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格(g放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受é)下挫；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现货(huò)供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年(nián)由于(yú)生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶(ǒu)发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹(dàn)至年初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美(měi)联储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境(jìng)对贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值(zhí)进一(yī)步(bù)提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的(de)相对高位，建议(yì)择(zé)机积(jī)极配置。

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