大家好，转眼假期(qī)就结(jié)束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和经(jīng)济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平(píng)同志为(wèi)核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得(dé)重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长(zhǎng)好于(yú)预(yù)期，市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服(fú)不(bù)少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性(xìng)住房(fáng)需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特大城(chéng)市积极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和(hé)“平急两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计(jì)局(jú)：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临(lín)界(jiè)点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被(bèi)正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收(shōu)购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据(jù)中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普(pǔ)京(jīng)没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日(rì)程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成(chéng)人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适(shì)的时间和(hé)地点采(cǎi)取(qǔ)回应(yīng)措施(shī)的(de)权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经(jīng)授(shòu)权(quán)使用(yòng)无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于(yú)全年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季(jì)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态(tài)由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块(kuài)中有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度(dù)有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如若应对(duì)得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平(píng)不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日(rì)虽受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外(wài)处(chù)于多(duō)事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布(bù)局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线索在(zài)于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的(de)弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因(yīn)素(sù)影响下(xià)，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射(shè)的(de)科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑(jí)建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大(dà)类资(zī)产波动(dòng)以及背后释(shì)放的(de)信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速不及市(shì)场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动的数(shù)字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市(shì)第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年方阵是什么意思00; line-height: 24px;'>方阵是什么意思中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济(jì)指(zhǐ)标和(hé)预期的边(biān)际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的(de)时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对(duì)经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明(míng)显的下降。这一(yī)下(xià)降背后(hòu)我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容(róng)易恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这(zhè)一次市场的(de)战术调整(zhěng)虽(suī)然可(kě)能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期(qī)的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增(zēng)量资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构赛(sài)道的第(dì)五(wǔ)次(cì)大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为(wèi)关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极(jí)大地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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