金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，不知道是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行(xíng)业(yè)中提(tí)供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等(děng)企业(yè)毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡的(de)存货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告期(qī)内，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对(duì)其(qí)产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖(hú)南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其(qí)姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也(yě)是(shì)在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒(jiǔ)王(wáng)销(xiāo)量(liàng)做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化，下(xià)游经销商的日子越来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金(jīn)六福(fú)形(xíng)象代言(yán)人。米(mǐ)卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地说“中国(guó)人的(de)福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金六福的(de)广告(gào)投放量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来酒，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负(fù)增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利(lì)润低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存(cún)仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季(jì)度上市公司(sī)业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在(zài)于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基(jī)数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前(qián)下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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