2022年是国内实施(shī)“双(shuāng)碳战略”的攻(gōng)坚之年，作为新能源的重点领(lǐng)域(yù)，光伏设(shè)备(bèi)行业备受瞩目。尽管(guǎn)在(zài)政(zhèng)策扶持和行业(yè)高成长性(xìng)背景下(xià)，上市企业产(chǎn)量(liàng)不(bù)断扩(kuò)大，营收、归母(mǔ)净利润不(bù)断(duàn)增长，但(dàn)行(xíng)业内上(shàng)中下(xià)游板块(kuài)的盈利(lì)能(néng)力分(fēn)化严(yán)重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融界上市公(gōng)司研(yán)究院的数据(jù)显示，光伏设备产业(yè)链盈利(lì)参(cān)差不(bù)齐。光伏设备(bèi)行业(yè)主要分为5大板(bǎn)块，分别是(shì)上游(yóu)的(de)硅料硅片(piàn)生产加工板块，中(zhōng)下游的(de)光伏(fú)加(jiā)工设备、逆变器、光(guāng)伏辅(fǔ)材和(hé)光伏电池组件。利(lì)润结构(gòu)整体呈现金字塔结构，上(shàng)游板(bǎn)块(kuài)处于金(jīn)字塔底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增长(zhǎng)的利润(rùn)贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企业总体利润贡献度小，且毛(máo)利率不(bù)足20％，企业间(jiān)的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格下行预期增加，结合对(duì)企业(yè)经(jīng)营数据变(biàn)化的(de)分析，可以看出：光伏设(shè)备(bèi)的(de)上(shàng)游(yóu)将(jiāng)迎(yíng)来降价与去(qù)库存阶段，这对于中下(xià)游企业来说(shuō)意味着(zhe)原材料成本(běn)得到控制(zhì)，利(lì)于企(qǐ)业(yè)经营能力提升(shēng)。

　　归母(mǔ)净利润突破千亿，八成企(qǐ)业(yè)利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要方(fāng)向的光伏设备，市场加大对上市公司(sī)的扶持力度。金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)统计发现(xiàn)，行业中48家上市公司，有(yǒu)33家2022年获得的政(zhèng)府补助(zhù)较2021年增加(jiā)；累计获得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加大扶(fú)持背后，与之同步的是上市企业经(jīng)营规模不断扩(kuò)大，利润增速可观。产量方面(miàn)来看，根据(jù)国家能(néng)源局数据，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组(zǔ)件(jiàn)产量288.7GW，同比增(zēng)长(zhǎng)58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端产量均实现50％以(yǐ)上增速(sù)。

　　盈利(lì)方面来(lái)看，2018年光伏设备(bèi)行业实现归母净利润118.05亿元(yuán)，至(zhì)2022年增长至1051.54亿(yì)元(yuán)，5年复合增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归(guī)母净利润增速(sù)达(dá)到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的(de)企业，分(fēn)别(bié)为(wèi)8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高科等9家企(qǐ)业(yè)2022年业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速(sù)居行业第2。公司(sī)在(zài)去(qù)年电池片环节尤其(qí)是大(dà)尺寸电池处于供(gōng)不应求(qiú)的状态，年(nián)内累计(jì)实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)82.65％，盈利能(néng)力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备行(xíng)业归母净(jìng)利润增速居前的企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　上(shàng)游(yóu)板块毛利率(lǜ)2年(nián)增长20个百(bǎi)分(fēn)点，3家企业(yè)净利润贡献过(guò)半(bàn)

　　光伏设(shè)备行业(yè)整(zhěng)体毛利(lì)率为(wèi)22.91％。对(duì)各(gè)板块毛利率分析发现，上中(zhōng)下游呈现的结果(guǒ)参差不齐，上游(yóu)硅料硅(guī)片享受到光(guāng)伏产业的红利，行业(yè)有(yǒu)竞争壁垒，参与(yǔ)厂(chǎng)商(shāng)较少，企(qǐ)业毛利率(lǜ)较高(gāo)；而中(zhōng)下(xià)游多(duō)数板块毛利率不及(jí)行业平均。

　　数(shù)据显示，上游的硅料硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第2低，仅高过光伏(fú)电池组件(jiàn)。但(dàn)2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利(lì)率最高(gāo)的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率较快提升，首先是源(yuán)于供(gōng)不应求背景(jǐng)下的涨价(jià)。作(zuò)为光伏设备行业的原材料方(fāng)，硅(guī)料硅(guī)片板块可以形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片(piàn)价格波动巨大，但从2020年以来(lái)的数据(jù)来看，硅(guī)片价格依然处于高位(wèi)。特别是上半年硅片(piàn)价格持续高位运行，硅(guī)片需求端旺盛之下，众多(duō)硅(guī)片、电池厂商纷纷与(yǔ)硅料企业签订巨(jù)额订单，提前完成备货(huò)。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报(bào)中提(tí)及量价双升，指出受(shòu)益于多(duō)晶(jīng)硅(guī)产能缺口，相关产品持续扩产，价格同(tóng)比上涨显著，进(jìn)而(ér)带动毛(máo)利率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域的(de)企(qǐ)业容易(yì)形成(chéng)规模效应。这一板块仅(jǐn)有3家上市(shì)公(gōng)司，不容易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企(qǐ)业(yè)业绩均(jūn)呈现爆发式增长，平均归(guī)母净利润增速为172％，特别是(当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍shì)大全能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，48家光伏设备行业2022年累(lèi)计归母净利润(rùn)增长606.30亿元，而通威(wēi)股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅(guī)料硅片企业(yè)归母(mǔ)净利(lì)润就增长了337.05亿(yì)元，占(zhàn)比为(wèi)55.59％。而这(zhè)3家企业(yè)2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光(guāng)伏设备行业整(zhěng)体(tǐ)归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业(yè)经营(yíng)情(qíng)况

　　制图(tú)：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板块平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的(de)上游(yóu)，中下游涉及光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)、光伏辅(fǔ)材等领域参与(yǔ)厂商较多，企(qǐ)业(yè)间竞争激烈。整体而言，光伏设(shè)备中下游板块2022年毛利率(lǜ)呈现下行(xíng)趋势，45家(jiā)企业平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利情(qíng)况。上游硅料硅片爆赚(zhuàn)的(de)背后，是中下游(yóu)45家企业2022年归母净(jìng)利润累(lèi)计增(zēng)长269.25亿元(yuán)，净(jìng)利润(rùn)增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来(lái)看，中下游领域的(de)光伏加工设(shè)备和逆变器毛利(lì)率3年来基本持平，而(ér)光伏辅(fǔ)材和(hé)光伏电池组(zǔ)件毛利率下滑明显，特别是光伏(fú)电池组(zǔ)件成为(wèi)毛利(lì)率最低的板(bǎn)块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同板块(kuài)的毛利率(lǜ)情况

当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍="center">

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具(jù)体(tǐ)来看，光伏电(diàn)池组件(jiàn)板块11家上(shàng)市公司(sī)，平均(jūn)毛利(lì)率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深300的头部企业隆基绿(lǜ)能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天机(jī)电(diàn)、协鑫集成和亿晶光电(diàn)毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家企业，企业数量较(jiào)多竞争(zhēng)激烈。这一板块毛利率2020年以来(lái)逐年下滑(huá)，2022年平(píng)均(jūn)毛利(lì)率为16.85％。其中，由(yóu)于原(yuán)材(cái)料涨价等(děng)因素影响，福莱特的主业光伏玻璃(lí)毛利(lì)率下降12.39个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，影响(xiǎng)当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍整体毛(máo)利(lì)率(lǜ)。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板块有6家企业，数量相对较(jiào)少，板块整体(tǐ)毛利(lì)率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块(kuài)的绝(jué)对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点(diǎn)以上。公司(sī)去年(nián)逆变(biàn)器全球出货量达77GW，逆变设备全球累(lèi)计(jì)装机量已突破340GW，逆(nì)变器在全球(qiú)主流市场占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速度(dù)放(fàng)慢，中下游(yóu)盈利能力有望改善

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行(xíng)业写(xiě)照，而自2022下半年硅(guī)料硅片价格自(zì)高(gāo)位走出下行趋势，行业格局将发生怎样(yàng)的改变？

　　数(shù)据显(xiǎn)示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段(duàn)高点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根(gēn)据(jù)中国(guó)有色金属工业协(xié)会(huì)硅业分会公布(bù)的最新(xīn)数(shù)据，5月11日(rì)当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间在(zài)7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料(liào)硅片企(qǐ)业的经营数据也可(kě)看出硅片价格下(xià)跌对上游公(gōng)司(sī)盈利的影响。今年(nián)一季度，大全能(néng)源实现(xiàn)归(guī)母净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比(bǐ)2022年(nián)同期增长动能(néng)放(fàng)缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一(yī)季度存货周转率数据(jù)发(fā)现(xiàn)，无论是环比(bǐ)还是同比(bǐ)，相较而言都(dōu)有明显下行趋势，说明当(dāng)前有(yǒu)库存积压风险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年(nián)一季(jì)度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企(qǐ)业存货周转率变化趋势

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　专业人士(shì)认(rèn)为(wèi)，上(shàng)游硅料(liào)硅片面临短期(qī)供过于求的局面(miàn)，在清理库存的阶段(duàn)下，硅(guī)片价(jià)格(gé)还有进一(yī)步下(xià)行空间。这对于(yú)光(guāng)伏电池(chí)组(zǔ)件、光伏加工(gōng)设备(bèi)等(děng)对中下游板块(kuài)，将(jiāng)能(néng)较好(hǎo)控制原材(cái)料成(chéng)本(běn)，对提升毛(máo)利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍