当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达(dá)成协议的可(kě)能(néng)性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出(chū)现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议(yì)院以微(wēi)弱优(yōu)势得(dé)到通过(guò)。议案(àn)提出(chū)，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济(jì)和安全利益的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也(yě)是(shì)对(duì)该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取消了国(guó)会(huì)授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàn日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗g)行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确(què)认了油脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要机构(gòu)公布(bù)的(de)数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态(tài)。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散(sàn)，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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