钠电池产能(néng)规(guī)划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢(shē)望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似(shì)乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦(yíng)绕(rào)在键盘生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过(guò)于跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热(rè)门(mén)又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺(yì)科技股价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去(qù)年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息(xī)”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月末(mò)扔出30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山(shān)车(chē)式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺(yì)科技高调跨界钠(nà)电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨(kuà)界(jiè)到现在，时(shí)间不(bù)过10多(duō)月，规划产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的(d一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖e)投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持(chí)续(xù)下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能(néng)又该如何(hé)消化(huà)？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天(tiān)差(chà)地别等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃进”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子(zi)电池便与(yǔ)锂离子电池同(tóng)时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电关键(jiàn)技(jì)术完成突破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙(biāo)升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回(huí)人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一(yī)代钠离(lí)子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮，并将风口带到(dào)了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒(chǎo)作如(rú)日中天之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全(quán)资子公司江苏智纬电子科(kē)技有限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智(zhì)纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设(shè)立控股(gǔ)孙公司江(jiāng)苏(sū)传艺钠电科技(jì)有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司迫(pò)不及待召开电话(huà)会(huì)议，向(xiàng)合(hé)计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根(gēn)据(jù)规划，传艺科技钠(nà)电池(chí)项目中试线2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布(bù)跨界后一口气收出7个(gè)涨停(tíng)板，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电(diàn)消息催(cuī)涨(zhǎng)股价的前车在前(qián)，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司(sī)股价也往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半(bàn)年的时间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价开始掉(diào)头向下，无(wú)论(lùn)其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随着(zhe)时间(jiān)的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，由于(yú)在(zài)2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关系(xì)活动记(jì)录表》中对外(wài)发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对(duì)深(shēn)圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注函(hán)回(huí)复的公告》补(bǔ)充披露相关(guān)事项，传艺科(kē)技及公司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通(tōng)报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜，但归(guī)根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电(diàn)产能(néng)规划“大跃(yuè)进(jìn)”不匹配(pèi)无法(fǎ)让市(shì)场信服造成的。

　　根(gēn)据公司(sī)定增预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易(yì)所回复函和2023年(nián)度定增预案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目的投(tóu)资成本约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成本(běn)约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠(nà)电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公(gōng)司(sī)董事长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场合(hé)演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个(gè)月(yuè)的时间，新上(shàng)钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万(wàn)吨(dūn)电解液的(de)生(shēng)产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已经(jīng)竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到的钠电(diàn)产(chǎn)能规划(huà)，来(lái)源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民的(de)说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微(wēi)，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技主营(yíng)输入类设备和(hé)印制电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台(tái)式(shì)机电脑键(jiàn)盘(pán)、触(chù)控模组和鼠标等输(shū)入类设备及(jí)通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍(bèi)。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归母净利润(rùn)就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就已经(jīng)达到(dào)了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末(mò)，公(gōng)司货币(bì)资金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以(yǐ)上(shàng)的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深(shēn)交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离子(zi)电池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目(mù)时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划(huà)的一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺(yì)科技及子(zi)公司(sī)拟向工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、农业(yè)银行等组成的联合银团(tuán)申(shēn)请不超过(guò)20亿元的项目(mù)贷款，用于公(gōng)司钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流(liú)程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对(duì)象(xiàng)发行股票预(yù)案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这(zhè)部分缺(quē)口，传艺(yì)科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能(néng)依赖融资(zī)。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电池全供应(yīng)链项目计划(huà)到(dào)2024年(nián)末全部竣(jùn)工投产，达产达效(xiào)后，可实现年销售(shòu)250亿(yì)元。”若传艺科技的(de)钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几年后公司营收将在(zài)当(dāng)前基础上(shàng)翻十几倍。但近来(lái)腰斩的(de)股价显示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核心还(hái)在其大干快(kuài)上后产(chǎn)能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁(níng)德时(shí)代、中科海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发(fā)产(chǎn)品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威胁(xié)，赛道已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数(shù)和(hé)性(xìng)能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源(yuán)配套雅迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速(sù)电动车领域(yù)实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除(chú)了(le)在岁末年初公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协(xié)议外(wài)，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每(měi)有投资者问(wèn)及(jí)客(kè)户情况时，公司都以“目前订(dìng)单下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动(dòng)车及(jí)电动(dòng)工具等多个领域(yù)”“公(gōng)司钠离子(zi)电池送(sòng)样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名(míng)客户签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多(duō)家知(zhī)名两轮(lún)电(diàn)动(dòng)车品牌开展(zhǎn)送(sòng)样和(hé)合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于具(jù)体的客户名称和订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能落(luò)地正数倍级(jí)增(zēng)长。上海钢联新能源(yuán)事业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池产能(néng)将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电池(chí)落地(dì)产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率，钠电(diàn)池落(luò)地(dì)的产能中可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池(chí)的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会小批(pī)量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分(fēn)自信(xìn)，其(qí)在调研记录中(zhōng)预测(cè)，预计(jì)2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月(y一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖uè)9日投资者(zhě)关系活动记(jì)录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下(xià)作(zuò)为(wèi)“替(tì)代”而被(bèi)推到台前(qián)的(de)，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下跌会(huì)否影响钠电(diàn)池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院士(shì)欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的(de)平衡(héng)作用，平衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源(yuán)的供应安全，不太(tài)可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也(yě)强调，“钠(nà)离子技术一(yī)定要(yào)发展(zhǎn)，因为它是锂离子(zi)电(diàn)池的一个有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电建(jiàn)设成(chéng)本接近，目前三元(yuán)钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能(néng)比(bǐ)较接(jiē)近磷(lín)酸铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量(liàng)密度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料价(jià)格大(dà)幅下(xià)降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优(yōu)于(yú)钠电池。今(jīn)年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子(zi)电池正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离子电池(chí)的(de)理论(lùn)BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸(suān)锂存在降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖(de)成本优(yōu)势就依然存(cún)在，并且(qiě)随着(zhe)技术(shù)不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有望进一步打开，该(gāi)成本临(lín)界点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明(míng)年(nián)钠电产业(yè)规(guī)模化完(wán)成后，能和锂离子电(diàn)池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本(běn)。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)在(zài)15万以上时，成熟后(hòu)的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池的(de)企业(yè)都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业(yè)化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下降(jiàng)或(huò)也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定(dìng)价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价(jià)格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定力(lì) 过往项(xiàng)目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还担(dān)忧(yōu)传艺科技项目(mù)投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资履历(lì)发现，传艺科技(jì)在(zài)投资(zī)上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投(tóu)计划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目未用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生产项目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项目(mù)的实(shí)施(shī)地(dì)点变更(gèng)为重庆市(shì)合川区工业(yè)园区核心(xīn)区高阳路(lù)30号(hào)，实施主体则从传艺科(kē)技变为全资子公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金(jīn)全(quán)部投(tóu)入轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目的(de)建(jiàn)设，并将(jiāng)后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科技再融资(zī)，定(dìng)增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序(xù)实施地(dì)点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开区凌(líng)波路(lù)33号改建至(zhì)江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变(biàn)更用于投入“钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募(mù)投计划(huà)的(de)地点、资金乃至(zhì)项目，直接的(de)后果就(jiù)是(shì)原有的(de)投入打水飘、投资效率低下以及建成项(xiàng)目实(shí)际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目(mù)建(jiàn)设期仅12个(gè)月(yuè)，达(dá)产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端(duān)印制电(diàn)路板(bǎn)建(jiàn)设项目建(jiàn)设期(qī)也仅12个(gè)月，预计(jì)达产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当(dāng)初的预期相去甚远。

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