周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻(fān)红，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市场(chǎng)总体(tǐ)下(xià)跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅(fú)下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流入(rù)，“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值被资金看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及(jí)基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估(gū)值仍在(zài)低(dī)位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均(jūn)价测算，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超(chāo)过(guò)11亿(yì)元。宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资(zī)金也(yě)位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的(de)榜首(shǒu)，单日净买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入(rù)资金前列(liè)，而在近(jìn)日(rì)遭(zāo)遇高位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆市(冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟shì)买入，不过目(mù)前游戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的(de)上述流向情况，一位公募(mù)股票权(quán)益(yì)基金经理表示(shì)，预(yù)计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下(xià)行及地(dì)产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能(néng)更青睐(lài)用(冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟yòng)大盘(pán)宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获(huò)取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资(zī)金还会长期关注(zhù)数(shù)字化对生产力的(de)提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基(jī)建等权(quán)重股高位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前(qián)期部分板块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠加(jiā)经(jīng)济数据不及预期，权重板块回(huí)调带(dài)动(dòng)大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估值(zhí)央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低(dī)估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息(xī)水平等特征，使得其(qí)估(gū)值(zhí)修复成为了可能。虽(suī)然(rán)经过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分(fēn)个股尤(yóu)其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金(jīn)超出净流(liú)出资金(jīn)。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金的(de)净卖(mài)出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净流出(chū)资金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短(duǎn)暂净(jìng)流(liú)出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出(chū)，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机(jī)构评价(jià)，基建板块(kuài)受益于“一带一路(lù)”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获(huò)利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金(jīn)评价净流出(chū)的证(zhèng)券保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆续(xù)披露，非银金融业(yè)绩(jì)超预(yù)期(qī)，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济温(wēn)和复苏下(xià)行(xíng)业(yè)景气度(dù)有望持(chí)续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实现了一(yī)定的(de)增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资产端(duān)或有(yǒu)望(wàng)维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今(jīn)年二季(jì)度电力消费增速将有望回升。在电力市(shì)场(chǎng)化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场机制有望(wàng)持续(xù)推广，容量补偿电价等(děng)机制(zhì)或有望出台(tái)。

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