尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看(kàn)，每(měi)年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本(běn)在(zài)一季报(bào)披露(lù)结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲liàng)业(yè)绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验，要么(me)计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴(tiē)合业(yè)绩(jì)的相(xiāng)对(duì)优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务器(qì乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲)，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力(lì)载体和基(jī)础(chǔ)。数据量(liàng)和算(suàn)力(lì)的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司(sī)将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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