钠电池(chí)产(chǎn)能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资(zī)，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界还(hái)是奢(shē)望(wàng)，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价(jià)似(shì)乎已(yǐ)经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐(ximany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级á)想的(de)题材搭(dā)配公司释放钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺(cì)激(jī)着传艺科技股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚至期间(jiān)还祭(jì)出“七连板”和“五连(lián)板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然(rán)去年末以来(lái)，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的套路完全(quán)失灵，股价又在(zài)4个多月(yuè)时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收(shōu)获了短(duǎn)暂的上涨，而(ér)后再未掀(xiān)起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股(gǔ)价(jià)过山(shān)车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规(guī)划产(chǎn)能(néng)已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技(jì)如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈(yù)加拥挤的(de)赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投(tóu)资(zī)计划(huà)频频“跳票”、实际效(xiào)益(yì)与(yǔ)预期天差地别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电(diàn)池便(biàn)与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研发进度大大落后于了(le)锂(lǐ)电池(chí)。直(zhí)到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电(diàn)关键技(jì)术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电(diàn)“备(bèi)胎”之(zhī)一重回(huí)人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出(chū)第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如(rú)日中(zhōng)天之(zhī)际，传艺科(kē)技于去年(nián)6月22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时(shí)的公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元(yuán)通过(guò)全资子公司(sī)江苏智纬电(diàn)子科技有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科(kē)技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后公司(sī)迫不(bù)及待(dài)召开(kāi)电话(huà)会议，向合计64名分析师和个(gè)人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节(jié)。根(gēn)据规(guī)划，传艺科(kē)技钠电池项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股价(jià)更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后(hòu)一(yī)口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠(nà)电(diàn)消息催涨股价的(de)前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而(ér)公司股价(jià)也往往在公告披(pī)露后录得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞(tūn)股价，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股(gǔ)价开始掉头向下，无论其(qí)如(rú)何(hé)发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价(jià)也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多(duō)月时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公(gōng)司迫切召开(kāi)电话(huà)会并(bìng)在《投资者关系活动记录表》中对外(wài)发布钠电(diàn)池业(yè)务未(wèi)来规划、技术水平(píng)等涉及公(gōng)司经营(yíng)的重大信息，但(dàn)直(zhí)至2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交易所关注函回复(fù)的公(gōng)告》补(bǔ)充披(pī)露(lù)相关(guān)事项，传艺科技(jì)及(jí)公(gōng)司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭深交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让(ràng)市(shì)场(chǎng)信服造成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据(jù)公司(sī)此前对(duì)交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电池(chí)全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试(shì)销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提(tí)到(dào)的钠电产(chǎn)能规划，来(lái)源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外(wài)，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显(xiǎn)然(rán)难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设(shè)备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔记(jì)本/台(tái)式机(jī)电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触控模组和(hé)鼠标等输(shū)入(rù)类设备(bèi)及通讯(xùn)用板(bǎn)、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当(dāng)年(nián)公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变(biàn)动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金(jīn)投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回(huí)函中(zhōng)，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来(lái)源(yuán)：截至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司可用于(yú)钠(nà)离子电池项目的(de)自(zì)有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回(huí)函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后一(yī)期产能(néng)增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行贷(dài)款(kuǎn)。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺(yì)科技(jì)及子公司拟向工(gōng)商银行(xíng)、农(nóng)业银行等组成的联(lián)合银团申请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于(yú)公司钠(nà)电池(chí)项目。根(gēn)据最新的(de)调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头银(yín)行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期(qmany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级ī)靠贷(dài)款，二期谋定增。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日(rì)，公司披露《2023年(nián)度向特定对(duì)象发行股票(piào)预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠(nà)电池(chí)制造二期项目，剩余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部(bù)分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于上(shàng)述邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日(rì)的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个(gè)故事并(bìng)不再买账(zhàng)，除了资金实(shí)力(lì)有(yǒu)限公司(sī)外，核(hé)心还在其大(dà)干快上后(hòu)产能如何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电(diàn)池(chí)商(shāng)业化元年的2023年，包括宁(níng)德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发(fā)产(chǎn)品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露(lù)威胁，赛(sài)道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的(de)参数和性能(néng)来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮(lún)电(diàn)动车和(hé)低速电动车领(lǐng)域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传艺科(kē)技除了在(zài)岁末年初公(gōng)告(gào)与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博新能源签订项目合作或(huò)战略合作协(xié)议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车及电动工具等多个领(lǐng)域(yù)”“公司(sī)钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好(hǎo)，并(bìng)已(yǐ)与多名(míng)客户(hù)签订了销售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家知(zhī)名两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样(yàng)和合(hé)作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的(de)客户名称和订单金(jīn)额，一(yī)直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正(zhèng)数倍级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称，到(dào)2023年(nián)底，预(yù)计钠(nà)电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今(jīn)年(nián)钠电(diàn)池落地产能(néng)大(dà)幅(fú)增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行(xíng)业产(chǎn)能利用率，钠电many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级池(chí)落地的产能中可以实现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年钠(nà)电池只会小批(pī)量应(yīng)用到(dào)多元(yuán)化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技(jì)却十分自信，其(qí)在调(diào)研(yán)记录中(zhōng)预(yù)测，预计(jì)2023年公司(sī)实际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于(yú)其占去(qù)了(le)2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者关系活动记(jì)录表

　　需要注意(yì)的(de)是，沉寂多(duō)年(nián)的钠(nà)电池是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到(dào)台前的，去年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供(gōng)应(yīng)安(ān)全(quán)，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定要(yào)发展，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设成(chéng)本接(jiē)近，目前三元钠(nà)电量产的生产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量(liàng)密度(dù)的也接近三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌(diē)至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂电池(chí)成本大(dà)幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已(yǐ)经和钠电池成本基(jī)本相当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本(běn)已经优于(yú)钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠电池还有降本的(de)空间(jiān)。兴储(chǔ)世(shì)纪总裁助(zhù)理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完(wán)善(shàn)后，规模量(liàng)产后(hòu)钠(nà)离子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)的理(lǐ)论(lùn)BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸锂存在降(jiàng)价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)的成本优势(shì)就依然存在(zài)，并且随(suí)着技(jì)术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望进(jìn)一步打开，该成(chéng)本临界点仍(réng)有进(jìn)一步下探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明(míng)年(nián)钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池(chí)的(de)成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池(chí)的(de)成(chéng)本(běn)。但能量(liàng)密(mì)度的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电(diàn)池有一(yī)定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包括传(chuán)艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入局(jú)钠电池的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池利(lì)润率下降(jiàng)或也是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技(jì)为例，其在(zài)1月9日的调(diào)研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要根据碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般给到(dào)客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资(zī)的(de)定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资履历(lì)发现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目(mù)未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿(yì)元(yuán)分(fēn)别用于(yú)3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生(shēng)产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目的实施(shī)地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业(yè)园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺科(kē)技变为(wèi)全(quán)资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项(xiàng)目(mù)则(zé)再(zài)生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩余资(zī)金全部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技(jì)再融(róng)资，定(dìng)增(zēng)募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司(sī)将该项(xiàng)目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省(shěng)高邮(yóu)市经(jīng)开区凌(líng)波(bō)路33号(hào)改建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌(líng)波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资(zī)（已投(tóu)入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后(hòu)果(guǒ)就(jiù)是(shì)原有的投(tóu)入(rù)打水飘(piāo)、投(tóu)资效率低(dī)下(xià)以及(jí)建成项目实际效益与预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板建设项目建设期也(yě)仅12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然两年多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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