射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义破(pò)发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期(qī)等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由(yóu)于持双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期(qī)影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三(sān)年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资(zī)快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自于(yú)手机(jī)领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能(néng)手机(jī)出(chū)货(huò)量的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局(jú)，由(yóu)于(yú)入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的(de)关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣布完成(chéng)融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得(dé)的(de)市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系列(liè)。

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