5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于(yú)对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额(é)出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和(hé)客户导入进程(chéng)可(kě)能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实(shí)是过度(dù)反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的(de)肯定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了(le)三(sān)次工业(yè)革(gé)命，前两次(cì)都(dōu)是(shì)以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都(d姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么ōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基(jī)本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安(ān)全的(de)强(qiáng)调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材(cái)料(liào)也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么风险方(fāng)面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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