射频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局，下(xià)游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走(zǒu)出了(le)破发的(de)行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期(qī)等多(duō)个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研(yán)发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进(jìn)行高额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去(qù)库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的(de)综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微(wēi)进入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅(fú)下(xià)降，已经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局，由于入(rù)局(jú)者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间。窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前(qián)，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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