财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更(gèng)是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头(tóu)弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄(qì)今(jīn)股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市(shì)都(dōu)拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利(lì)水平。分析(xī)人士(shì)指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博销量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业利(lì)润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案(yú)产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向高(gāo)端化转型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱(ruò)于(yú)成本催生(shēng)普遍提(tí)价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高(gāo)低档均(jūn)有所涉及。勇闯2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案(chuǎng)天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的(de)产品价格稳(wěn)定(dìng)在(zài)3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公司(sī)全(quán)年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认知度或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营(yíng)业收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速(sù)。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且目前行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多(duō)元化企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜(qián)力(lì)，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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