昨(zuó)夜今晨，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克希尔年(nián)度(dù)股东(dōng)大会召(zhào)开。

　　昨(zuó)晚10点15分(fēn)开始，今年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和老搭档、已(yǐ)经99岁(suì)的芒格出席伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)年度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次(cì)大(dà)会召开时的(de)宏观背景颇不平(píng)静：美国银(yín)行(xíng)业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济(jì)徘徊于衰(shuāi)退的危(wēi)险边缘，地缘政治冲突(tū)持续升温，人工(gōng)智能正(zhèng)带来重大的机遇(yù)和风险，怀着(zhe)“朝(cháo)圣(shèng)”心态而来的投资者们(men)热切盼望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大(dà)变革时(shí)代的点评和投资智慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一季度财报显(xiǎn)示，第一季(jì)度净(jìng)利润(rùn)355.04亿(yì)美元，去(qù)年同期为(wèi)55.8亿美元(yuán)；第一(yī)季度营收853.93亿美元，去年(nián)同期为708.1亿美元；第(dì)一季度投资和(hé)衍生(shēng)品收(shōu)益为347.58亿美元，去(qù)年同期为亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看(kàn)巴菲特、芒(máng)格的重(zhòng)要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带(dài)来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示，在硅(guī)谷银(yín)行倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户(hù)的决定，因为不这样(yàng)做(zuò)可能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问题时说，如果(guǒ)储户(hù)得不到补偿，它给美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特(tè)和芒格都认为，中美关系紧张对两国会造成(chéng)不必(bì)要的伤害(hài)。芒(máng)格(gé)说：“美国和中国(guó)发生冲突是很(hěn)愚(yú)蠢的。我们(men)应该做的就是和中国(guó)和睦相处。美国应该与中国大(dà)量(liàng)开展自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中(zhōng)美(měi)会有竞争，但一(yī)直都(dōu)需要(yào)判断，如果没(méi)有对方回应，事情能有多大进步。两国都(dōu)会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波动可(kě)能是二(èr)战以来(lái)最厉害(hài)的一次(cì)

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今(jīn)年报告的营(yíng)收都会比(bǐ)去年较低，这都是(shì)因为(wèi)过去(qù)6个月经(jīng)济(jì)的不(bù)景气造(zào)成的(de)。

　　巴(bā)菲特(tè)称(chēng)，过去的这几(jǐ)个月公司都经历了很(hěn)多的波动，这可能(néng)是二战以(yǐ)来(lái)最厉害的一次(cì)，二战的时候我(wǒ)们没(méi)有办法获得商品、货物，但是(shì)这(zhè)一(yī)次(cì)的波动来自(zì)于另外一个地方，他们可能在过去的6个月中(zhōng)出现了(le)存货过多的情况，这(zhè)不是(shì)说好像失业率(lǜ)、就业率的情况造成的(de)，但是现在的经济环境在这六个(gè)月(yuè)已经非常不一(yī)样了，而(ér)我们很多(duō)的经(jīng)理(lǐ)人对于这种(zhǒng)情况感觉到比(bǐ)较惊(jīng)讶，存货(huò)怎么会一下(xià)子(zi)那么多卖不出(chū)去。现(xiàn)在我们才慢慢地(dì)让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结(jié)束”！巴菲特第一(yī)季度净卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，他(tā)在第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)是股票的净卖(mài)家。财报显示，伯克希(xī)尔出售了(le)价(jià)值132亿美元的(de)股票，仅买入了(le)28亿(yì)美元。净(jìng)卖出(chū)104亿(yì)美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长(zhǎng)期得力助手查理·芒(máng)格认为，当期的(de)估(gū)值没有吸(xī)引力。自今年(nián)年初以来，该公(gōng)司(sī)的现(xiàn)金储(chǔ)备增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年(nián)底以来的最高水平。

　　芒格上个(gè)月表示，随着美联储加息和经济放(fàng)缓，投资者应该(gāi)降低对(duì)股(gǔ)市回(huí)报的预期。

　　巴菲特(tè)对自(zì)己的企业做出了悲观的(de)预测：好日子(zi)可能已经(jīng)结束(shù)。这位(wèi)亿万富(fù)翁投资者预计，随着经济低迷放缓，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦公司大部分业务的收益今年将下降。因为在过去6个月(yuè)左(zuǒ)右的时间(jiān)里(lǐ)，美国(guó)经(jīng)济的“令(lìng)人难以置信的增长时期”已(yǐ)经接(jiē)近尾声。伯克希尔经常被视(shì)为经济(jì)健康状况(kuàng)的代表，因为其业务范围广泛，从铁路到电力公用事(shì)业和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)公司的(de)成功归功(gōng)于过去(qù)几(jǐ)十年美国经济(jì)的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班(bān)人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工(gōng)作，但(dàn)他还会与贾(jiǎ)恩(ēn)一起(qǐ)协商，做(zuò)最后(hòu)的决策。公司传承在执行上并不(bù)是这么简单，管理伯克希尔(ěr)可能不(bù)仅需要现在的(de)这五个(gè)下一代领导人，而是更多有能(néng)力的人。如果他们不能处理得(dé)当的(de)话，他(tā)就不会将伯克(kè)希尔交给(gěi)他(tā)们。他(tā)还补充(chōng)，每(měi)一个公(gōng)司(sī)的(de)情(qíng)况都不(bù)一样(yàng)。

　　芒格则表示，现在伯克希(xī)尔内部都很支持(102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码chí)阿贝尔等高(gāo)层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美(měi)联储现有的(de)资产负债表规模是(shì)否(fǒu)令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心美(měi)联储，支持美(měi)联储压低通(tōng)胀率(lǜ)的使命，他也不担心美(měi)联储的(de)资产负债表(biǎo)，尽(jǐn)管打趣(qù)称(chēng)“那(nà)是一个(gè)很大(dà)的(de)数字，而我喜欢看这些(xiē)大(dà)数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联储(chǔ)资产(chǎn)负债(zhài)表从8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到(dào)一句话“现金永远不是(shì)垃圾”。但是(shì)他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二(èr)战刚结束时美(měi)国所经(jīng)历的那样。对此芒格也持(chí)相同(tóng)观点，称如果(guǒ)靠不断印(yìn)钱来解决短(duǎn)期问题将会(huì)有负(fù)面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地(dì)方可(kě)以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样有这么(me)多石油(yóu)储备。不(bù)过页岩油井的衰败也很快，开井第一(yī)天可(kě)能产量(liàng)1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或者一(yī)年(nián)半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢(huān)西(xī)方石(shí)油的管理层(céng)，对他(tā)们也很(hěn)熟悉。西方石(shí)油做了(le)很多好(hǎo)的事(shì)情，建了很多(duō)新井还能(néng)盈(yíng)利。伯克希尔并不会购买西方(fāng)石油的控股权，管理层已经很棒了。未来不确(què)定是否(fǒu)会继续购(gòu)买更多石(shí)油公司的股票，但对现在(zài)持股量(liàng)很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取(qǔ)代(dài)美元的(de)储(chǔ)备货币地位

　　有(yǒu)投资者(zhě)提问(wèn)：美(měi)国大批发债，美联储让债务货币化，中国(guó)巴(bā)西沙特等都在与(yǔ)美元脱(tuō)钩，在这种环境下，美元(yuán)的货币(bì)储备地位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有(yǒu)取代(dài)美元(yuán)储备货币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔更(gèng)了解形势(shì)，但他无法(fǎ)控(kòng)制财政政策。谁都(dōu)不知道，一种纸币能坚(jiān)持用多久(jiǔ)才会失(shī)控，尤其是(shì)在这(zhè)种货币是全球储备货(huò)币的时候(hòu)。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要(yào)大举印钞(chāo)很容易，但(dàn)应该(gāi)非常小心。如果(guǒ)货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里(lǐ)放(fàng)出来，就很难恢复，人们会对货币(bì)失(shī)去信任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有什么结果，反正不会(huì)是好结果。现在（大量(liàng)发债）是一个非常政治化的决(jué)策。

　　芒(máng)格(gé)说，在某(mǒu)些时候(hòu)，通过印钞赢得(dé)选票会适得其(qí)反(fǎn)。芒格在提(tí)到日本的货币政策和(hé)财(cái)政(zhèng)政策时说，日(rì)本用日元做了些奇怪的事。对于日本实施(shī)的(de)经济(jì)政策，日(rì)本人应该接受并作出(chū)应(yīng)对。巴菲特补充(chōng)说(shuō)，如果日元是(shì)储备货币，那些事不可能发生(shēng)。巴菲(fēi)特说，他佩服日本，日本有一个更有(yǒu)凝(níng)聚力的社会，但美国不应(yīng)该(gāi)效仿(fǎng)日本。不(bù)断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续(xù)低迷，国家研究启动第二批中央冻(dòng)猪(zhū)肉收(shōu)储

　　今年以来，在供大于(yú)需的市场(chǎng)格局下，我(wǒ)国生猪价格(gé)整体偏弱运行(xíng)，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节(jié)过后(hòu)的猪价(jià)走(zǒu)势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理(lǐ)发现，2月中旬(xún)至3月(yuè)初期(qī)间(jiān)，生(shēng)猪价格(gé)曾出(chū)现一波企(qǐ)稳反弹(dàn)，但在(zài)涨至16元/公斤后(hòu)再次振(zhèn)荡下跌，直至4月(yuè)17日跌(diē)至今(jīn)年低(dī)点13.9元/公斤后，才再度(dù)出现小幅反弹(dàn)至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略(lüè)有回(huí)落。

　　在近期生猪价格低(dī)位运行的(de)情况下，国家发(fā)改委于5月5日下午发布最新研究(jiū)收储的公告(gào)称，据国家发展(zhǎn)改革委(wěi)监测，4月(yuè)24日—4月28日当周(zhōu)，全国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过度(dù)下跌二级预(yù)警(jǐng)区间。根据(jù)《完善(shàn)政(zhèng)府猪肉(ròu)储(chǔ)备调节(jié)机(jī)制 做好猪肉(ròu)市场保(bǎo)供(gōng)稳(wěn)价(jià)工作预案》规(guī)定，国家发改委会(huì)同有(yǒu)关部(bù)门研(yán)究适时(shí)启动年(nián)内第二批中央冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推动生猪(zhū)价格尽(jǐn)快回归合(hé)理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预(yù)期走强，应声(shēng)上(shàng)涨。截至5月5日(rì)下午收(shōu)盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来(lái)看，生猪(zhū)现货市场整体(tǐ)延(yán)续振荡下跌走势(shì)，价格无太大(dà)起色。徽(huī)商(shāng)期货生(shēng)猪(zhū)分析师尉秀接受期货日报记(jì)者(zhě)采(cǎi)访时表(biǎo)示，4月(yuè)来生猪(zhū)现(xiàn)货(huò)价格呈先跌后涨再跌(diē)的(de)振荡走势。

　　“具(jù)体(tǐ)来看，4月初(chū)至(zhì)中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好，叠(dié)加散户逢(féng)高出(chū)栏心(xīn)态增强，利空生猪价格，猪价(jià)振荡(dàng)回(huí)落并在4月17日逼近(jìn)春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在(zài)相对较低的猪(zhū)价下，市场心态(tài)开始转变，养殖端(duān)低价惜(xī)售情绪强、二育询盘增加，支撑(chēng)价格止(zhǐ)跌反(fǎn)弹，同时冻(dòng)品(pǐn)猪肉(ròu)价格的相对(duì)优(yōu)势(shì)也刺(cì)激(jī)贸易商从进口(kǒu)肉(ròu)采购(gòu)转(zhuǎn)向对国内(nèi)冻品猪肉采购，支撑屠(tú)宰企(qǐ)业(yè)分割入库意(yì)愿加大，再(zài)叠加月底逢五(wǔ)一假期备102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码货，猪肉终端需求有所好(hǎo)转，猪(zhū)价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高的成本导致生猪(zhū)二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠(tú)企分(fēn)割比(bǐ)例也有开收敛，叠加月末部(bù)分(fēn)集团企业(yè)有提前出(chū)栏迹象，在缝节必跌(diē)的(de)‘魔咒’下，月末价(jià)格再次回(huí)落，截至4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长假期(qī)间，虽有(yǒu)节假日提(tí)振，但(dàn)生猪现货价格(gé)平(píng)均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅(fú)，延续偏(piān)弱(ruò)态势。申银(yín)万国(guó)期货农产品高级分析师徐盛(shèng)告诉(sù)记(jì)者(zhě)，目前生(shēng)猪(zhū)处于需求淡季，同时五(wǔ)一(yī)节前各养殖类(lèi)上市公司(sī)公布(bù)一(yī)季报显示其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期维(wéi)持低迷，养殖企(qǐ)业超预期去产(chǎn)能将对行(xíng)业的(de)发(fā)展不利，容易导致猪价的大(dà)起大落。在这个(gè)节点(diǎn)，国家(jiā)发改委宣布收(shōu)储，可(kě)以看(kàn)出国家对生猪(zhū)养(yǎng)殖行业健康发展的重(zhòng)视与呵护，有助于(yú)提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收(shōu)储信(xìn)号(hào)释放下，本周五(wǔ)生猪期(qī)货盘(pán)面随即作出反应走多。从收(shōu)储本身看，不会带来实质性生猪需求的(de)增长(zhǎng)。不(bù)过，倘(tǎng)若收储调控长期密集(jí)执行(xíng)，叠加(jiā)二(èr)育等利多因(yīn)素(sù)共振，或(huò)会给市场带来比较(jiào)明显的利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格(gé)磨底(dǐ)何(hé)时结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉(sù)记(jì)者(zhě)，因(yīn)生猪(zhū)终端需求缺乏实质性利好，短期内猪(zhū)价(jià)或延续低位区间振(zhèn)荡走势(shì)。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量(liàng)均有不同程度的(de)提(tí)升，但也非猪肉季节性(xìng)消(xiāo)费旺季(jì)。

　　从供(gōng)给(gěi)端看(kàn)，据国家统(tǒng)计(jì)局最新数据，截(jié)至(zhì)今年一季(jì)度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头(tóu)，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处(chù)于(yú)近(jìn)五年(nián)同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽(suī)然今年一季度(dù)生猪存栏(lán)环比出(chū)现下跌，但同比依旧(jiù)增(zēng)长，并处于(yú)近9年同期相对高位。

　　此外(wài)从生猪产(chǎn)能(néng)变化来看，尉秀表示(shì)，据农业(yè)部(bù)监测，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪存(cún)栏(lán)已连续三个月下(xià)降，但(dàn)下降幅(fú)度(dù)相当有限，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能(néng)繁母猪存栏量为4305万(wàn)头(tóu)，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正常产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据(jù)，国内能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连(lián)续5个月下滑(huá)，累计(jì)下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，生猪(zhū)产能有继续回调(diào)走势，但(dàn)截至3月降幅均(jūn)有限。综合来(lái)看，当下产能(néng)基础依旧稳(wěn)固，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现能够驱(qū)动(dòng)周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴随(suí)着猪(zhū)价再次阶段性走低，二育补栏(lán)或会(huì)再次进场，带动猪价走(zǒu)高(gāo)；但今年二次育肥进出场节奏切(qiè)换加(jiā)快，需关(guān)注进出场节奏对猪价的带(dài)动。此(cǐ)外受(shòu)冬(dōng)季猪病等(děng)影响，今年2-3月有比(bǐ)较明显的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提(tí)前透(tòu)支(zhī)将在6月前后显现，对(duì)期(qī)货(huò)LH2307盘面的利多影响或许在5月(yuè)份有体现。总(zǒng)的来看，5月猪价价格(gé)重心或高于4月(yuè)，建(jiàn)议继续重点关注二次育肥、冻品入库(kù)及收储带(dài)来的情绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖板块研究员宋从志认为，短(duǎn)期来看，当前(qián)生猪(zhū)整体屠宰量(liàng)仍(réng)维持高位，并高于去年同期(qī)水平，出栏体重虽有连续回落(luò)，但绝(jué)对体重(zhòng)仍在(zài)120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍(réng)在释放(fàng)之中，二育(yù)增加导致大猪仍(réng)有(yǒu)阶段性出栏压力(lì)。尤其去年(nián)6月份以(yǐ)来能繁母猪环(huán)比(bǐ)增加(jiā)带来的(de)生(shēng)猪(zhū)出栏在5月份可能继(jì)续保持惯性(xìng)增涨(zhǎng)。但今年二(èr)季度开始生猪市场将逐(zhú)步过度(dù)至季(jì)节性旺季，因此生(shēng)猪(zhū)近端现货价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是(shì)生猪需(xū)求(qiú)的旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在下(xià)半年会有一定程度的体现，价格重心(xīn)或(huò)高于上半(bàn)年，2023年全年猪价的高点有望在下半年(nián)形成。

　　“我们认(rèn)为，上半(bàn)年生猪供应压力(lì)最(zuì)大的时间点有望逐步过去(qù)，叠加(jiā)经济复(fù)苏、非瘟带来仔猪存栏的损失(shī)以及猪肉(ròu)收(shōu)储，消(xiāo)费端恢复后下方现货价格空(kōng)间有限并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下(xià)半年生猪养殖(zhí)利润偏高，能(néng)繁母猪存(cún)栏恢复(fù)，2023年生猪总体(tǐ)供应(yīng)有望逐步增加，全年猪价(jià)重心(xīn)仍(réng)将低于(yú)2022年，交(jiāo)易节奏(zòu)的把(bǎ)握将(jiāng)更为(wèi)关键。”徐(xú)盛(shèng)建议(yì)，长期投资者可以在养猪成本(běn)一带逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表(biǎo)示，当(dāng)前生猪期货2305合约(yuē)期现已在逐步回归，2307及2309合(hé)约(yuē)对2305旺(wàng)季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高，后续在收储(chǔ)加持下，期价存在继续往上修复的空间(jiān)。建议投资者在交易上可从单边转为观(guān)望，边际(jì)上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码