当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议的(de)可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来(lái)的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大(dà)量(liàng)无保险存(cú上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗n)款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消(xiāo)了(le)国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报(bào)记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断(duàn)变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的(de)价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期(qī)、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需(xū)求(qiú)不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库(kù)是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库(kù)趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供(gōng)需(xū)及价格(gé)的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远(yuǎ上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗n)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告(gào)发(fā)布(bù)后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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