如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第(dì)三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会(huì)）其实(shí)也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六周成为了(le)日本(běn)股票(piào)的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗月(yuè)12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上(shàng)的加大投资(zī)，也存(cún)在(zài)着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本(běn)股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外(wài)资(zī)的(de)回归是(shì)日本(běn)股市复(fù)苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购(gòu)规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推(tuī)出(chū)了(le)力争“早日(rì)实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持(chí)股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发(fā)生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上(shàng)月已走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放心(xīn)购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国(guó)曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今(jīn)年年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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