A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位(wè母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸i)已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时(shí)，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度(dù)超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离(lí)不开国家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统管道运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估(gū)值修复情况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于(yú)一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。

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