在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布(bù)公告(gào)称，根据(jù)基金法、基(jī)金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关(guān)规(guī)定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年(nián)5月22日(rì)，若该开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合同终止的(de)情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申请确认(rèn)时，初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履(lǚ)行初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程(xíng)相关监管(guǎn)报告和(hé)信(xìn)息(xī)披露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无(wú)需召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应对基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可(kě)能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金公(gōng)司有(yǒu)动力(lì)去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基(jī)金(jīn)业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也(yě)可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波(bō)动(dòng)增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经(jīng)理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑(huá)42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态(tài)会受到一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资(zī)者(zhě)对于(yú)后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造更好收(shōu)益(yì)。但是(shì)定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行(xíng)时(shí)，一是(shì)要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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