A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系(xì)列热(rè)点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产业价(jià)值的变化<佛教肉莲是什么/strong>。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国(guó)移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升(shēng)生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等(děng)多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中(zhōng)国移(yí)动本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本佛教肉莲是什么不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差(chà)别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。