核心观(guān)点:在当前经济恢复的(de)不确定性(xìng)下(xià)，高股息策略有望(wàng)以(yǐ)其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安全边际为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)不(bù)错的(de)收益。而基本(běn)面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估(gū)值处于历(lì)史低位，银行板块将成为高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投资(zī)要素，选(xuǎn)择股息率较高的股票并长期持有的投资策(cè)略。高股息率一(yī)方面意味着公司有较高的股(gǔ)利支付率，投资者每年(nián)可以(yǐ)获得较(jiào)高的股利收入作为绝对(duì)收(shōu)益，另一方面(miàn)意味(wèi)着(zhe)公司估值较低，因(yīn)此具备一定的安全边际，而且投资的成(chéng)本(běn)相对(duì)较(jiào)低，长期(qī)持(chí)有还可以节税。从历(lì)史(shǐ)表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的(de)角度来看，疫情(qíng)三(sān)年(nián)后(hòu)经济恢复(fù)仍然(rán)有较大(dà)的(de)不确定(dìng)性(xìng)；从大类资产(chǎn)的投(tóu)资收益(yì)来(lái)看(kàn)，目前(qián)可投资的资产(chǎn)不多，收益率在(zài)下行。因此以(yǐ)银行板块为代(dài)表的高股(gǔ)息(xī)策(cè)略有望取得相对(duì)不错的收益(yì)。

　　高股息率想要取得较好的收益就需(xū)要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定(dìng)的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前(qián)提就是(shì)行业基(jī)本面需要稳定；3）在分(fēn)母部(bù)分也就是股价端估值(zhí)低(dī)，因此安全边(biān)际比(bǐ)较(jiào)高，下降(jiàng)空(kōng)间有限，波(bō)动性较低；4）公司(sī)最好有一定的成长性，股(gǔ)价有进(jìn)一步提升的可能

　　而(ér)银行板(bǎn)块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过(guò)去三年的现金分红率整体都在(zài)24％以(yǐ)上，其中(zhōng)大(dà)行(xíng)最高，其次是(shì)股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一些。2）银(yín)行高(gāo)分红的背后也离(lí)不开经营(yíng)业绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来看(kàn)，上市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季(jì)度集(jí50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多)中迎来资产(chǎn)重定价(jià)的情况下能(néng)够保持正(zhèng)增(zēng)殊为不易。上市(shì)银行整(zhěng)体(tǐ)净利润同比+2.3％，行(xíng)业利(lì)润增速(sù)高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠(huì)共同(tóng)贡献(xiàn)利润释放。预计随着大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银行存(cún)款(kuǎn)利率的下行和(hé)理财资金赎回的趋(qū)缓也(yě)会使得负债成(chéng)本(běn)有望(wàng)进一步下行，净息差预(yù)计会(huì)在(zài)下(xià)半年提升(shēng)。资产质量方面银行(xíng)板块处于(yú)历史较优水平，上市(shì)银行不(bù)良率继(jì)续(xù)环比下(xià)降，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块中最(zuì)低的(de)。而(ér)从2010年到现(xiàn)在(zài)的历史数据来看，银(yín)行(xíng)板块的P50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多E分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块(kuài)的配置安(ān)全(quán)边(biān)际和(hé)性价比较好，作(zuò)为低(dī)且稳定的分(fēn)母也保证了其比较高的股息(xī)率。4）银行板(bǎn)块作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，国资(zī)持(chí)股比例和今年以来(lái)的涨(zhǎng)幅也(yě)有(yǒu)43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中特估(gū)有望为投(tóu)资(zī)者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑超预期(qī)，经济恢复(fù)不及预(yù)期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多研究所研究(jiū)报告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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