5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金(jīn)、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基金等多(duō)家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客(kè)户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需(xū)求(qiú)可能(néng)不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到拐点的(de)出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性的(de)环(huán)节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国(guó)2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也(yě)会(huì)更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提(tí)升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了(le)新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估(gū)值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品(pǐn)的突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节(jié)发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提(tí)供(gōng)了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要(yào)持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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