金融界5月15日(rì)消息 央行今日进行(xíng)1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上(shàng)，上周五曾经有消息(xī)称本(běn)月MLF中标利(lì)率有可能下调，但是机构分析，央行行长易(yì)纲曾在(zài)3月公(gōng)开表(biǎo)示目前(qián)实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治(zhì)局(jú)会议对一(yī)季度的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴税周(zhōu)对资金面可(kě)能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体(tǐ)报(bào)道称，自5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)下调(diào)幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款利率上限(xiàn)的下调有助(zhù)于缓解银行净息差(chà)偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研(yán)究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的(de)进(jìn)一步深化。本轮存款利率调(diào)降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客(kè)观上(shàng)可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这并不(bù)足以触发(fā)超额(é)储蓄大规模(mó)转为消费及向金(jīn)融资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严(yán)格(gé)上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的推进。2023年4月以来(lái)，河南(nán)、广东(dōng)等多地中小(xiǎo)银行（地方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌(pái)利率，下(xià)调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将(jiāng)下(xià)调，引发“降(jiàng)息潮”的(de)热(rè)议(yì)。不过，作为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维(wéi)持(chí)在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本(běn)轮银行存款利率调降严格意(yì)义上(shàng)并非(fēi)真的降息。归(guī)根结底，本轮存(cún)款利率调降也属(shǔ)于“利(lì)率市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民币存(cún)款维持高位，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因(yīn)此，存款利(lì)率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进一(yī)步(bù)流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的00; line-height: 民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的24px;'>民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的场等。二、资金杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来(lái)，资金利率中枢回落(luò)，资金杠杆明(míng)显抬(tái)升，资(zī)金(jīn)空转有所加剧。存(cún)款利率调降一定程度上可(kě)以疏通(tōng)流(liú)动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后(hòu)，银行净息差(chà)大(dà)幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是(shì)城(chéng)商行、农(nóng)商行(xíng)，因此压降(jiàng)存款成本、规(guī)范吸储(chǔ)行为也属于大(dà)势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上(shàng)将减轻银行负债成本，但我们认为(wèi)，这并不足以触发超额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费(fèi)及(jí)向金(jīn)融(róng)资产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股息资产和长期国债(zhài)。客(kè)观(guān)上(shàng)，本轮银行下降存款(kuǎn)利率(lǜ)的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低(dī)负债端(duān)成本，保护银行(xíng)净息差。当前(qián)流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论上(shàng)可以(yǐ)促使存款搬家(jiā)，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化(huà)为(wèi)消费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺(cì)激(jī)难度较大，倾向于(yú)认为消(xiāo)费(fèi)环比修复最(zuì)快的时候已经过去。再回归(guī)经济(jì)基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利(lì)率仍有望(wàng)继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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