射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊发(fā)信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(d池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊é)一提的是，与慧(huì)智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也(yě)走(zǒu)出了破(pò)发的(de)行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限(xiàn)等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二(èr)期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模(mó)组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前的(de)股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造成了(le)冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的(de)射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知(zhī)名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端(duān)领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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