如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可以显示(shì)出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近(jìn)来(lái)已受到(dào)了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达(dá)数(shù)十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的(de)低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本(běn)企业的(de)派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本(b感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜ěn)企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在(zài)意(yì)识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方(fāng)针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看到这方(fāng)面的(de)有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密(mì)切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男(nán)依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出(chū)计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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