4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场(chǎng)延(yán)续消费(fèi)旺季(jì)强劲势头，下游纺企开工(gōng)负荷(hé)高位，加之(zhī)市场对新年度减产(chǎn)担忧加重，国内棉价持续上涨。而国(guó)外金融(róng)市场风险(xiǎn)隐忧仍(réng)存(cún)，消费延(yán)续偏弱局面(miàn)下(xià)，外棉价格承压运行，导(dǎo)致国内外棉(mián)花价差不断收缩(suō)，最终至4月(yuè)底5月初(chū)结束了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来(lái)一直维持倒挂的格(gé)局，近期随着国内棉(mián)价连续攀(pān)升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转(zhuǎn)正(zhèng)。内盘表现相对较强的原因在(zài)于国内(nèi)供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)更为突出，春节后国内(nèi)需求(qiú)持续(xù)修复(fù)，外贸订单表现也好于预(yù)期，叠加新疆天气不利棉花播种和出(chū)苗(miáo)，减产预期(qī)推动国内棉(mián)价不断(duàn)走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市(shì)供需趋于(yú)宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银(yín)万国期货棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析(xī)师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉动效(xiào)果明显，大多(duō)纺企(qǐ)纱线产品库(kù)存低位，开工负荷保持高位运行。据监(jiān)测(cè)，山东(dōng)主销区4月纺企开机(jī)负荷达到75％，较(jiào)上月提高8个百分点；纺企(qǐ)所(suǒ)接订单排(pái)单时间达到(dào)10天，较(jiào)上月增(zēng)加2天，开工负荷及订单排单时间达(dá)到近两年(nián)来(lái)最高水平。同时由于大部分纺企纱线产品库(kù)存低位(wèi)，产销压力较(jiào)小，促使部分企业(yè)增加原棉(mián)储(chǔ)备库存，为棉花市场消费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价(jià)格持续上涨，但下(xià)游纺企对高价棉花的接受(shòu)程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游(yóu)订单(dān)明显减少，购(gòu)销也(yě)较为冷清，棉价的上涨也(yě)并(bìng)未有效(xiào)传导到下游，棉纱(shā)、坯布价(jià)格(gé)近期(qī)均有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应(yīng)端(duān)利多的推动下强势上涨。中(zhōng)兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案棉协调查报(bào)告显(xiǎn)示，2023年全(quán)国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩(kuò)大3.7个百分点(diǎn)。4月(yuè)份以来，新疆地区陆续出现低温(wēn)降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播(bō)种(zhǒng)以及(jí)出苗带来(lái)了(le)不利影响(xiǎng)，进一步加剧了市(shì)场对(duì)于新年度(dù)产量大(dà)降的担忧，也为减(jiǎn)产炒(chǎo)作(zuò)提供了助推剂。5月新疆气(qì)温快速(sù)回(huí)升，郑(zhèng)棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分(fēn)地区(qū)伴随大风和沙尘暴，可能会对棉(mián)苗生长产生不(bù)利影响，再(zài)度引发了市场对(duì)于天气的关注，期价再创(chuàng)阶段性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地(dì)区棉花播种面(miàn)积普(pǔ)遍(biàn)下(xià)降，根据我们的调(diào)研(yán)结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总(zǒng)计(jì)或下降8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤(yóu)其(qí)是北疆因积温不足，播种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬及5月(yuè)初部分(fēn)地区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰(bīng)雹等极端天气，导致部分棉田重(zhòng)播，预计新年度(dù)棉苗(miáo)生长进(jìn)度(dù)较去(qù)年同期或(huò)推(tuī)迟(chí)10—15日，将影响(xiǎng)棉(mián)铃克(kè)重(zhòng)，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者(zhě)就是行(xíng)业人(rén)士对(duì)新年度(dù)供应(yīng)收紧预期增强(qiáng)，普遍提(tí)高现(xiàn)货售卖价格。4月份国内价格(gé)明显上涨，月(yuè)底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨(dūn)，较月(yuè)初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上(shàng)，国内供应(yīng)端方面，在意向种植面积下降和播种期低(dī)温天气(qì)的双重作用下，新年度棉(mián)花(huā)减产(chǎn)概率(lǜ)大大增加。需求(qiú)端(duān)，目前(qián)下游(yóu)纺织企(qǐ)业的(de)开机率(lǜ)维持高位，而成品(pǐn)库(kù)存仍位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需(xū)求端(duān)带来(lái)的负(fù)反馈并不明显。“不(bù)过(guò)接(jiē)下来(lái)5—7月是纺(fǎng)织行业(yè)淡季，下游(yóu)需求存在走弱的预期，短期对国内棉价形(xíng)成(chéng)一(yī)定(dìng)的压力(lì)。但中长(zhǎng)期内需持续复(fù)苏的(de)逻辑并未改变，中国已经成为(wèi)支撑(chēng)全(quán)球(qiú)棉花消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧(ōu)美高(gāo)通胀问题持续(xù)，使(shǐ)业者担忧持(chí)续加(jiā)息的紧(jǐn)缩政策，或降低居民对(duì)纺织品服(fú)装的消费动力，4月初USDA公布数(shù)据(jù)显示(shì)，中国(guó)棉(mián)花消(xiāo)费为794.7万吨，环(huán)比3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国外(wài)地(dì)区(qū)棉花消费量(liàng)为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬(xún)公布的美棉周度(dù)净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉(mián)价(jià)格也随之出(chū)现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年(nián)度棉市(shì)的供需预测，将(jiāng)全(quán)球(qiú)棉花产量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时(shí)将全(quán)球棉花(huā)消费量大幅调(diào)增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存较(jiào)上(shàng)年度去库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费将显著(zhù)复(fù)苏，全球棉市供需(xū)有(yǒu)望转强，支(zhī)撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预(yù)期下，棉纺织市场消费增长明(míng)显，叠加(jiā)极(jí)端天(tiān)气对棉花(huā)正常出苗(miáo)生长带来袭扰，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国内(nèi)棉花价格随(suí)之水涨船(chuán)高；而国外弱预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国内(nèi)形成(chéng)明显(xiǎn)反差。

　　据监(jiān)测，4月初(chū)国内外(wài)棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差(chà)为18元/吨(dūn)，实现自去年(nián)4月以来(lái)首次转正。截至5月16日，国内外棉(mián)花价(jià)差延(yán)续正(zhèng)值。国(guó)内棉花价格回归至外棉(mián)价格上方，或使纺企用棉成本增加，后(hòu)续与(yǔ)外(wài)棉市场的(de)竞(jìng)争压力或增兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案加。

　　对于后市，李馨认为，下(xià)游(yóu)步入淡季后需求支(zhī)撑减弱，当前基本面缺乏实质性利(lì)好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期预计宽幅振荡为主。中长期看(kàn)，国(guó)内棉(mián)花产量(liàng)下滑是(shì)大概率事件，今年已(yǐ)有许多(duō)轧(yà)花(huā)厂在升级(jí)改造加工(gōng)设备，对于产能持续扩张的轧花(huā)厂来说，如果棉花(huā)产量面临减少，新棉抢收大(dà)概率会在今年重(zhòng)演，中长期棉价重心有(yǒu)望继(jì)续抬升。

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