核(hé)心(xīn)观点:在当前经济恢(huī)复(fù)的不确定性(xìng)下，高股息吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌ight: 24px;'>吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌策略有望以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际为投(tóu)资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历史低(dī)位，银(yín)行板块将成为高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。

　　高(gāo)股息策略是以(yǐ)股息(xī)率为投资要素(sù)，选(xuǎn)择(zé)股息率较高的股票并长期持(chí)有的(de)投(tóu)资策略(lüè)。高(gāo)股(gǔ)息率一方面意味(wèi)着公司(sī)有较高的股利支付(fù)率，投资(zī)者每(měi)年(nián)可以获(huò)得(dé)较高的股利收入作为绝(jué)对收益，另一(yī)方面意味着公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的成(chéng)本相对(duì)较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安(ān)全性较高，在市场(chǎng)下(xià)行(xíng)阶段(duàn)更加抗跌，防御性更(gèng)强(qiáng)。从当前(qián)宏观(guān)经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有(yǒu)较大(dà)的不(bù)确定性；从大类资产的投资(zī)收益(yì)来看，目前(qián)可投资的资(zī)产(chǎn)不多，收益率在(zài)下行。因(yīn)此以银行吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌板(bǎn)块为(wèi)代表的高股息(xī)策略有望取(qǔ)得(dé)相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要(yào)取(qǔ)得较(jiào)好的收益就需要(yào)满(mǎn)足(zú)以下几个条件：1）在分子部(bù)分(fēn)也就是(shì)股息端需(xū)要有一贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是行(xíng)业基本(běn)面需(xū)要(yào)稳定(dìng)；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际(jì)比较高(gāo)，下(xià)降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性(xìng)，股价有进一步(bù)提(tí)升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市银行过去(qù)三年的现(xiàn)金分红率整体(tǐ)都在24％以上(shàng)，其中大行最(zuì)高(gāo)，其次是股份行(xíng)和城商行，农商行相(xiāng)对(duì)低一些。2）银行高分红的背(bèi)后(hòu)也离不(bù)开经营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银行(xíng)整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资(zī)产(chǎn)重定价的情况(kuàng)下能够(gòu)保持正增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速(sù)高(gāo)于营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献(xiàn)利润释放。预计随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，而中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率的下(xià)行(xíng)和理(lǐ)财资金赎回(huí)的趋缓也(yě)会使(shǐ)得负(fù)债成本有(yǒu)望(wàng)进一步下行，净息差预计会在下半年(nián)提升(shēng)。资产质量方面银行(xíng)板块处于(yú)历史较优水平(píng)，上市银行不(bù)良率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前银行板块(kuài)的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而(ér)从2010年到现(xiàn)在的历史(shǐ)数据来看，银(yín)行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比(bǐ)较(jiào)低的水平。因此银行板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低(dī)且(qiě)稳(wěn)定的分母也(yě)保证了其(qí)比较高的股息率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，国资持(chí)股比(bǐ)例和(hé)今年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为投资者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外的(de)附加资本利得(dé)。

　　风险提示(shì)事(shì)件：经济(jì)下滑(huá)超预期，经济恢(huī)复不(bù)及预期(qī)。

　　摘要(yào)选(xuǎn)自中泰证(zhèng)券研究(jiū)所研究报告：《银行板块(kuài)与(yǔ)高股息(xī)策略：稳定(dìng)收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌