私募基金运(yùn)作即(jí)将(jiāng)迎来更全面的新一轮监(jiān)管(guǎn)。

　　4月28日，中(zhōng)国(guó)证券投资基金业协会（下称(chē莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思ng)中基协(xié)）就(jiù)起草的(de)《私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金运作指引(yǐn)》（下称《运作指引》）向社会公开征(zhēng)求意见。

　　自2013年(nián)6月(yuè)证券(quàn)投资基(jī)金法将私募证券(quàn)投资基金(jīn)纳入统(tǒng)一规(guī)范，中基协实施登(dēng)记备(bèi)案以来，我(wǒ)国(guó)私募证券投资基(jī)金行业发展迅速，规模不断增加(jiā)。截至(zhì)2022年年末，中基协已登(dēng)记(jì)私募证(zhèng)券投资基(jī)金管(guǎn)理人9000余家，存续私(sī)募(mù)证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿(yì)元(yuán)。私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)交易策略逐步(bù)多元化(huà)，交(jiāo)易活跃，投资(zī)资产覆(fù)盖股票、基金(jīn)、债券和场内(nèi)外衍生品，已经成为资本市(shì)场重要的(de)机构投(tóu)资者之一。中(zhōng)基协结合私募(mù)证券投资基(jī)金行业(yè)实践(jiàn)，坚持规范发(fā)展和问(wèn)题(tí)导向(xiàng)，起草形成《运作指引》，明确底线(xiàn)要求(qiú)，针对重点问题(tí)予以规范，完善(shàn)私募证(zhèng)券投资基金运作规则(zé)体系。

　　本次征求意见的《运作指(zhǐ)引》共(gòng)计三十二条，对私募证(zhèng)券投资基金(jīn)募集、投资、运作管理(lǐ)等环节提出了(le)规(guī)范要求。具(jù)体来(lái)看：

　　募集要求(qiú)方面，在募集及存续门槛要求上，明确私(sī)募证券投资基金初(chū)始募集及存续规(guī)模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了(le)修订后的《私募投资基金登记(jì)备案办法(fǎ)》（下(xià)称(chēng)《备案办法(fǎ)》）及配套指引(yǐn)，进一步明确(què)了私(sī)募登(dēng)记备案标准，其(qí)中(zhōng)就提(tí)出私募(mù)证(zhèng)券基金初始实缴募集资(zī)金规模不(bù)低于1000万元人(rén)民币。此次(cì)《运作指引》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引发市场热议(yì)的(de)是，基金合同(tóng)中应当明(míng)确约定(dìng)，除市场波动导致净值变化外，连续60个交易日出现基金资产净(jìng)值低于1000万元人民(mín)币的，该私募证券(quàn)投资(zī)基金进入(rù)清算流(liú)程。

　　有行业人士(shì)认为，《运作(zuò)指引》在衔接《备(bèi)案办法(fǎ)》募集规模的基础上(shàng)，增加了存续要求，这可以有效避免《备案办法(fǎ)》出台后，通过募集(jí)资金后再赎回的方式备案的“壳基金”。此外(wài)，这也体现行业的“扶强除劣(liè)”趋势(shì)，中小规(guī)模的(de)私(sī)募生存(cún)难度越来越大。

　　申赎管(guǎn)理上，为加强流(liú)动性风险(xiǎn)管理，《运(yùn)作(zuò)指引》要求私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)开放申赎频率不得高于每(měi)月一次。为引导投资(zī)者理性投资、长期(qī)投资，《运作指引(yǐn)》明确(què)基金合同应当(dāng)约定(dìng)投资者不少于6个月(yuè)的份额锁定期安排。

　　投资(zī)要求方面，在组(zǔ)合投资要(yào)求上，为引导私募证券投资基(jī)金管理人提升专业投(tóu)资能力，组合(hé)投资(zī)、分(fēn)散(sàn)风险，要求私募证券投资基金采取资产组合的方式进行投(tóu)资。单只私募证券投资(zī)基金投(tóu)资(zī)于同一(yī)资产的资金(jīn)，不得超过该(gāi)基金净资产的25％；同一私募基金管(guǎn)理人管理的全(quán)部私募(mù)证券投资基金投资(zī)于同一资(zī)产的资(zī)金，不得超过(guò)该资产的(de)25％。银行活期(qī)存款、国债、中(zhōng)央银行票据、政策性金融债、地方政府债券、公(gōng)开募(mù)集(jí)基金等(děng)中国证监会、协会认可(kě)的投(tóu)资品种除外。

　　《运作指引(yǐn)》还明确禁(jìn)止多层嵌套(tào)，要(yào)求私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)架构应当清(qīng)晰(xī)、透明，不得通过(guò)设(shè)置(zhì)复(fù)杂架构、多层(céng)嵌套等方式规(guī)避监(jiān)管要求。私募证(zhèng)券投资基金投资于其他私募证券投资基金或(huò)者金融机构发行的资产(chǎn)管理产(chǎn)品的，应当明(míng)确约定所投资的私募证券投(tóu)资基金或者(zhě)资产(chǎn)管理(lǐ)产品不(bù)再投资除(chú)公开(kāi)募集基金以外(wài)的其他私募证券投资基金或者资产管理产品。

　　在场(chǎng)外(wài)衍生品投资要求上，明确私募(mù)基金应当以(yǐ)风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)、资(zī)产配置为(wèi)目标开展衍生品交易，不得将衍生品交易(yì)异化为股(gǔ)票、债券等场内标的的杠杆融(róng)资(zī)工(gōng)具，不(bù)得为不适格(gé)投资者提(tí)供通道(dào)服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理(lǐ)要求方面(miàn)，要求私募(mù)证券投资(zī)基金管理(lǐ)人建立健全内部(bù)制度，遵循投资者利益优先(xiān)与(yǔ)公平交易原则，防范利益(yì)输送。对量化私募证(zhèng)券投资基金在交易系统安全、异常交易监控、内部管理、资料保(bǎo)存、产品命名等方面(miàn)提出规范要求。进(jìn)一步细化(huà)对私募(mù)证券投资基(jī)金投资运作（如衍生品、境外资产等特殊交易）的信(xìn)息披露要(yào)求。

　　同时，《运作指引》明确不同规模私募证(zhèng)券投资基金管理(lǐ)人和私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)信息报送(sòng)工(gōng)作(zuò)要(yào)求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募证券投资基金管理人定期开(kāi)展压力测试、建(jiàn)立风险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金制度(dù)等。具(jù)体来看，同(tóng)一实际控制人控制的私募(mù)基金管(guǎn)理人在最近一年度末合计(jì)基(jī)金管理规模在(zài)20亿(yì)元以上(shàng)的(de)，应当持续建立健全流动(dòng)性风险监测(cè)、预(yù)警与应(yīng)急处置、关(guān)于预警线与止损线的风险管理制(zhì)度(dù)，每季度至少进行一次压力(lì)测试。私募基金管理人应(yīng)当结合(hé)市场状(zhuàng)况和自(zì)身管理能力(lì)制(zhì)定并持续更新流动性(xìng)风(fēng)险应急预案，明确预案触发情景(jǐng)、应(yīng)急程序(xù)与措(cuò)施等。

　　《运(yùn)作(zuò)指引》明(míng)确禁止通道业务，私募基(jī)金管理人(rén)应当对投(tóu)资者莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思资金来源的合(hé)规性进行审查(chá)，不(bù)得由投(tóu)资者或其指定第(dì)三方(fāng)下达投资指令(lìng)或者自行负责投资(zī)运作，不得为(wèi)金融机(jī)构、其(qí)他私募基(jī)金管理人(rén)，金融机(jī)构资产管理产品以(yǐ)及(jí)其他(tā)私募基金提供规避投(tóu)资范围、杠杆约束、投资者门槛等监(jiān)管要求(qiú)的通道服务。

　　一(yī)位(wèi)私募(mù)人士(shì)向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，综(zōng)合来(lái)看，私(sī)募(mù)监管的实际标准在向(xiàng)金融机构管理(lǐ)标准看(kàn)齐，《运作指(zhǐ)引》如(rú)果按(àn)目(mù)前(qián)征求意见稿(gǎo)的水平落实(shí)，执行后(hòu)会(huì)快速抹平私(sī)募基(jī)金相对其他资管产品的灵活度，让资(zī)金(jīn)方的投(tóu)放(fàng)偏好(hǎo)回到策略表现及(jí)管理人的(de)整体运(yùn)营和(hé)服(fú)务水平上，而非政策监管红利(lì)。这(zhè)将更有利于行业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作(zuò)指引(yǐn)》也给予(yǔ)了过渡期(qī)安排。

　　中基(jī)协(xié)表示，《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》施行后，新(xīn)备案的私募证券投资基金按照《运作(zuò)指引》要求执行。同时为减少新老基金的套利空间，对存量基金针对(duì)不同情况提(tí)出差异(yì)化整(zhěng)改要求，并(bìng)对重点条款的整改给(gěi)予充分过渡期安排(pái)：

　　对于违反(fǎn)投资范围要求、开展通道业务、不符(fú)合最(zuì)低存(cún)续规模等触及(jí)底线要求(qiú)的存量(liàng)基金，《运作指引》施行后不得新增募(mù)集规模及投资(zī)者(zhě)，不得(dé)展期，新增投资活动获(huò)得须符合《运作指(zhǐ)引》要求，合同到期后予(yǔ)以(yǐ)清算；

　　对于不符合(hé)《运作指引(yǐn)》中关于投(tóu)资集中度(dù)、嵌套层(céng)数、杠杆比例、债券及衍(yǎn)生品(pǐn)交易等投资要(yào)求的，给予(yǔ)12个(gè)月整改(gǎi)过渡期，不强制(zhì)要求修改基金合(hé)同；

　　对于《运作指引》实施后存量基金新募集的投资者要(yào)求(qiú)设置(zhì)不少于6个月的份额锁定期；

　　对于存量基金(jīn)发生基金(jīn)合(hé)同变更的(de)，变更后内容应当符合(hé)《运作(zuò)指引》要求；基金(jīn)合(hé)同存(cún)续期限发生(shēng)变化的，应当按照《运作指引(yǐn)》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存(cún)量基金中无固定存续期限的私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金，要求(qiú)在《运作指(zhǐ)引》施行(xíng)后(hòu)12个月内，修改基金(jīn)合(hé)同(tóng)，约(yuē)定明确(què)的基金存续期，以促进目前(qián)存(cún)量永续基金限(xiàn)期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思