5月10日(rì)，有消息称部分银(yín)行相(xiāng)关(guān)部门收(shōu)到(dào)《关于调(diào)整协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限的通(tōng)知》，四大(dà)国有银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存款自律(lǜ)上限的下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本次拟下(xià)调中协定存款更多是对公业(yè)务，而通(tōng)知(zhī)存款则集中于短(duǎn)期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走(zǒu)向等，记者(zhě)采访了招(zhāo)商(shāng)基金研究部(bù)首席(xí)经济(jì)学家李(lǐ)湛(zhàn)、长城(chéng)基金(jīn)总(zǒng)经理助理(lǐ)兼现金管理部(bù)总经理邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬利泽基金(jīn)经理陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)、平安基金、光大保德(dé)信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募基(jī)金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利(lì)率下调(diào)有助于(yú)减少(shǎo)存款定价(jià)的(de)无序竞争，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本；同(tóng)时本次(cì)降息(xī)有助于促进投资、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促(cù)进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得(dé)贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。预(yù)计(jì)下(xià)半年货(huò)币(bì)政策(cè)不会出(chū)现急转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势(shì)

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银行(xíng)为何下调协定存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调降(jiàng)更多是出(chū)于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年(nián)期(qī)LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去(qù)年9月下调存(cún)款利率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下调存款利率(lǜ)。今(jīn)年4月市场利率定价自律机制发布《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施(shī)。而此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均是在(zài)利率(lǜ)市场化(huà)改革推进(jìn)背景下，银行出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)向企业固(gù)定(dìng)资产(chǎn)投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于对公(gōng)客户留存(cún)的活期资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下行，实体经济综(zōng)合融资成本(běn)不断下降(jiàng)，银行资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益下降(jiàng)较为明(míng)显；第二，银行(xíng)整体净息(xī)差(chà)持续(xù)走低，银行利润空间压缩明显；第(dì)三，企业和(hé)居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需关系发生了变化(huà)，降低了银行高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存(cún)款和通知存款(kuǎn)介于活期(qī)与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自(zì)律机制(zhì)对于活期存款(kuǎn)与定(dìng)期存款利率(lǜ)进(jìn)行了(le)几轮调整，本次将协(xié)定存款与通知存款自律(lǜ)上限下调也是要将存款(kuǎn)产(chǎn)品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营情况考虑，顺应(yīng)市(shì)场(chǎng)趋势，通过自律机(jī)制协调调降(jiàng)负(fù)债成本(běn)，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安(ān)基(jī)金：中(zhōng)国的存款利率(lǜ)管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利(lì)率定价(jià)方(fāng)式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利率自律机制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规(guī)模存款(kuǎn)利率下(xià)降，主要是大行和股份行参与，今年(nián)以来(lái)的调整(zhěng)更多是延(yán)续去年(nián)9月这(zhè)一轮(lún)存款利率下调，中小银(yín)行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原来的激励(lì)为(wèi)主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率补降的(de)进(jìn)度。就今(jīn)年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复(fù)苏(sū)后经济边际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资需(xū)求有(yǒu)限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降(jiàng)低存(cún)款利率可(kě)以(yǐ)引导(dǎo)减(jiǎn)少信(xìn)贷套(tào)利，助力经(jīng)济增长。从(cóng)银(yín)行的(de)角度，净息(xī)差(chà)不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成本成(chéng)为改善息差的(de)重要手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，特别(bié)是中小行高息揽储的(de)成本压力；另一方(fāng)面，有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设(shè)以来(lái)，两轮利(lì)率调降(jiàng)都(dōu)集中在活(huó)期和定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和定期存款之间的存(cún)款的利(lì)率调整，当下有(yǒu)必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限，保证存款利率下调的有效性。银(yín)行一(yī)季(jì)度净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新(xīn)低，上市(shì)银(yín)行整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调可以有效(xiào)降低(dī)银行负债成本(běn)，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年“降息(xī)潮”迭起，这是(shì)未来(lái)大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边(biān)际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多(duō)增幅(fú)度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情(qíng)况。对于存款利率，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，控制存款成(chéng)本(běn)成为当务之急。中小(xiǎo)银行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力(lì)持续主动(dòng)下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚(jù)焦(jiāo)于(yú)存款利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上(shàng)的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领域(yù)。以(yǐ)地(dì)方债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较(jiào)好的发债主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益率仍有下(xià)行(xíng)趋势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率(lǜ)的(de)方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决定的，而央行(xíng)的政策利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应(yīng)市(shì)场环(huán)境，一方面(miàn)也(yě)代表着政策意愿强调信号(hào)意义的作用(yòng)。今年是真正疫(yì)后(hòu)复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强需(xū)求不(bù)足(zú)的情况，央(yāng)行已经通过降准以及结构性货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)等多(duō)项举措给予了实体经(jīng)济所(suǒ)需的一定(dìng)的(de)资(zī)金投放支持(chí)，有效(xiào)降低了实体综合融资成本，后续需(xū)要(yào)财(cái)政政策产业政策等(děng)配(pèi)套政策(cè)继续激活(huó)内生(shēng)动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短(duǎn)期调(diào)整(zhěng)政策(cè)利率的概(gài)率(lǜ)不大，但仍(réng)会维(wéi)持(chí)资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款利(lì)率或仍维持低位，后(hòu)续是否进一步下调要(yào)看实(shí)体经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上(shàng)限的调整空(kōng)间仍存(cún)在(zài)，而是否进(jìn)一步下(xià)调要(yào)看(kàn)银(yín)行自(zì)身经营(yíng)需要(yào)。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银行指导利(lì)率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益(yì)率为代(dài)表的债券市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。在存款利率市织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思场化调整机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分别下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银行(xíng)跟(gēn)随调降存款利率。我们认为，通(tōng)过存款利率下(xià)行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率维持低位(wèi)或继(jì)续下行，最终有(yǒu)利于(yú)社会(huì)融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际(jì)弱修(xiū)复趋(qū)势或仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间利(lì)率下行，叠(dié)加(jiā)银行存(cún)款(kuǎn)定价(jià)下调，4月(yuè)社融(róng)信贷低于预期，国内降(jiàng)息预期(qī)被进一步强化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退周期(qī)，加息周期基本结束，后续有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大(dà)型商业银行(xíng)和股份制(zhì)商业银(yín)行的定期(qī)存款(kuǎn)利率已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是(shì)大势所趋(qū)。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力(lì)加剧明显，监管层面有动(dòng)力去(qù)持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加(jiā)银行(xíng)信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一(yī)方面，居民(mín)避险需求仍在，存款持续(xù)高(gāo)增(zēng)，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行自身也有(yǒu)动力去(qù)下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债(zhài)及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国(guó)基(jī)金报：协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方(fāng)面(miàn)银(yín)行息差压力大是普遍现(xiàn)象，此次政(zhèng)策调(diào)整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另(lìng)一方面，由于此(cǐ)前经济下行(xíng)影响，投(tóu)资者悲观预(yù)期被放大，大量资金(jīn)集中在(zài)银行存款端，此次存(cún)款利率下调也有(yǒu)望带动存款资金的(de)释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以(yǐ)下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本(běn)次下调将(jiāng)引导银(yín)行的对公活(huó)期(qī)成本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资(zī)产端让利(lì)压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复(fù)，有利(lì)于增强银(yín)行内生资本补(bǔ)充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守(shǒu)自律机(jī)制(zhì)、定(dìng)价较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下(xià)调后会(huì)普遍(biàn)降(jiàng)低中小行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通知存(cún织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思)款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银行(xíng)间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及(jí)国有大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限，主要影响对(duì)公(gōng)客(kè)户在商业银行的(de)活期类存(cún)款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对公客户活(huó)期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另(lìng)一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行(xíng)，存款利率自(zì)律上(shàng)限调整(zhěng)降低(dī)了(le)银行负债成本，目(mù)前(qián)上市银行协定(dìng)存(cún)款占总存款的比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规定(dìng)协定利率上限后，预(yù)计(jì)行业(yè)资(zī)金成本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储，规(guī)范行(xíng)业竞争，特别是(shì)降低银行对公(gōng)活期存款成(chéng)本压力(lì)，减轻银行负(fù)债及经营压力。此外，银行负债(zhài)端成本的(de)下降使得(dé)银行(xíng)盈利能力增强，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下行(xíng)的空间，或带动债(zhài)券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息(xī)的(de)确定性信(xìn)号

　　中国基金报(bào)：未(wèi)来存款利(lì)率是否还有进一步下降的空间(jiān)？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金：近(jìn)年(nián)来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行使(shǐ)得商业银行净息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营压(yā)力(lì)倒(dào)逼存款利(lì)率有进一(yī)步调降的预期(qī)。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率创有(yǒu)统计以来新低，2022年(nián)12月金(jīn)融机构人民(mín)币贷(dài)款加权(quán)平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款市场份额考核压力(lì)使得各行下(xià)调存款(kuǎn)利率动力不足(zú)，同(tóng)样2020年以来(lái)上(shàng)市(shì)银行存量存款平均(jūn)成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息(xī)差缩(suō)小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低(dī)全社(shè)会无风险收益(yì)率，利多永(yǒng)续经(jīng)营性质的票息资产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然(rán)有下降的(de)趋势(shì)和空间。从(cóng)银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由于存(cún)款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)，存款付息率有(yǒu)所抬(tái)升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收益率大幅(fú)下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力(lì)，这使得控(kòng)制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策(cè)角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持(chí)续推动存款利率下降(jiàng)，促进存(cún)款流向消(xiāo)费和实(shí)际投资。短期看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)调(diào)带(dài)动流动性继续(xù)进入(rù)债市，中短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)，特别是中短期(qī)信用(yòng)债(zhài)利率仍有下行空间。如果经济(jì)复苏(sū)较强，流动性也(yě)有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款利率。长期(qī)来看，有望带(dài)动存款利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行。现实中(zhōng)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)降低有助(zhù)于压低(dī)全社(shè)会(huì)利率水平(píng)，利好债(zhài)券，同时(shí)股票(piào)市场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释(shì)放的信号(hào)来看(kàn)，是否意味着(zhe)货(huò)币政策进一(yī)步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均(jūn)表明当前货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存(cún)款利率自律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利率下调并不(bù)等(děng)于政策利率就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应(yīng)视为降息的确(què)定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境(jìng)下，普通投(tóu)资者应(yīng)该如何守住自(zì)己的钱袋子(zi)？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资工具(jù)应该(gāi)兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安(ān)全性(xìng)。在存款(kuǎn)利率下降的(de)背景下，短债基金以及其他固(gù)收类基(jī)金(jīn)在具一定流(liú)动(dòng)性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银(yín)行理(lǐ)财产品，具有一(yī)定的超(chāo)额收益，是风险偏(piān)好(hǎo)较低和风(fēng)险偏好适中投资(zī)者的(de)合适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率整体下(xià)行(xíng)，4月(yuè)以来(lái)下行加速(sù)，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还是从(cóng)信用利(lì)差，都(dōu)回到(dào)了(le)较低历史分位(wèi)数水平(píng)，虽然债市多(duō)头(tóu)环境(jìng)仍未改变，但一致(zhì)预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空(kōng)间被压缩，若看不到(dào)央行货币政策增量政策，后续(xù)或(huò)进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这(zhè)样的环境下(xià)尽量(liàng)选择(zé)防守(shǒu)类型的产(chǎn)品，规避市场波(bō)动，例如货币基金(jīn)，而短债基金(jīn)中要选(xuǎn)择久期短(duǎn)流(liú)动(dòng)性好(hǎo)、历(lì)史(shǐ)回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据(jù)的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后(hòu)稳增(zēng)长(zhǎng)转向中长(zhǎng)期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票(piào)市场(chǎng)也(yě)进入到“休整期”。在(zài)市场震(zhèn)荡(dàng)休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因此在(zài)当前环境(jìng)下(xià)，建议关注行(xíng)业估值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平(píng)安基(jī)金：目前(qián)面临(lín)低利率环境，需要我们识(shí)别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益(yì)率高(gāo)达20％且(qiě)能保本的所(suǒ)谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对普(pǔ)通投资者而(ér)言(yán)，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交给少(shǎo)数专业的人(rén)来做(zuò)，让优秀的(de)基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和(hé)风控能力的人(rén)士可通过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提(tí)条件是做好(hǎo)风控(kòng)，选择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和(hé)标(biāo)的。

　　光大保德(dé)信基金：随(suí)着存款利率下行(xíng)，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保(bǎo)值增(zēng)值，投资者在评(píng)估自(zì)身风险承(chéng)受能力后(hòu)可适当考虑公募货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业(yè)银(yín)行现金管理类产品(pǐn)等风险等级(jí)较低、支取相(xiāng)对灵活(huó)的产品。

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