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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联邦公(gōng)开市(shì)场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　邵阳学院是几本大学　初期全市场每(měi)日(rì)交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条(tiáo)等(děng)相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加的邵阳学院是几本大学利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的(de)一项调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持(chí)平且(qiě)马来西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)也(yě)由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨邵阳学院是几本大学，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处(chù)于(yú)年(nián)内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的(de)去(qù)库更多是供(gōng)需(xū)双重推动的(de)结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升(shēng)高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库(kù)必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的(de)利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出(chū)现生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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