国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包(bāo)括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围(wéi)加(jiā)强银(yín)行规(g72小时是几天，72小时是几天几夜uī)管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)72小时是几天，72小时是几天几夜28日公布的内部审查报告中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告(gào)或(huò)警告，数量(liàng)是其(qí)他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力(lì)测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行(xíng)对利(lì)率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券(quàn)的未(wèi)实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性(xìng)的(de)要求，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担(dān)的基(jī)础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续(xù)放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可(kě)能(néng)性。报(bào)告公(gōng)布后，美国(guó)短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且72小时是几天，72小时是几天几夜增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费(fèi)支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是(shì)年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但是(shì)一季(jì)度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要关(guān)注三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍更高水平(píng)的(de)通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加(jiā)息结(jié)果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美(měi)联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延(yán)续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的(de)逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美(měi)国(guó)经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实(shí)际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越(yuè)来越多(duō)的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方(fāng)预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分(fēn)押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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