5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国(guó)产替(tì)代(dài)持(chí)续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备印信是什么意思？ 印信和书信一样吗板(bǎn)块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于下(xià)行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和(hé)份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营(yíng)企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期(qī)属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价其实(shí)是(shì)过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也(yě)能看出(chū)投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对(duì)人类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业(yè)革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田(t印信是什么意思？ 印信和书信一样吗ián)光远建议(yì)投资者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也(yě)是(shì)可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来(lái)边际变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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