来源(yuán)：梁(liáng)中华宏观研(yán)究

　　·概(gài) 要(yào) ·

　　美联储(chǔ)如期加息25BP，并按(àn)计(jì)划缩表(biǎo)。坚持(chí)加(jiā)息的(de)关键(jiàn)仍是(shì)通(tōng)胀压力太大。

　　本次美联储声明较3月(yuè)有何变化？第一，重申(shēn)经济依然稳健，表(biǎo)述修改为(wèi)“一季度经济温和(hé)增长，就业(yè)强劲(jìn)，失业率在低位”。第二，重申(shēn)美国(guó)银行稳(wěn)健，明确银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)导(dǎo)致家庭和(hé)企业(yè)信贷的收紧(jǐn)。第三，重申(shēn)通胀压力，“通货膨胀仍然很(hěn)高，委(wěi)员会(huì)仍(réng)然高度关(guān)注通货膨胀风险”。第四(sì)，修(xiū)改货币政(zhèng)策表述，重申“委员会评估货币政策(cè)的(de)滞后影响”，删除“委员会预计(jì)一些额外的政策(cè)紧缩(suō)可能是适当(dāng)的”。

　　鲍威尔有何(hé)表(biǎo)态？关(guān)于经济，认为经(jīng)济可能(néng)面临来自(zì)紧(jǐn)缩(suō)信贷的阻力，其影响(xiǎng)还需(xū)要(yào)时(shí)间来(lái)体现；预计美国经(jīng)济温和增(zēng)长(zhǎng)，有可(kě)能避(bì)免衰退，或(huò)者是(shì)温(wēn)和衰退。关于加息(xī)，本次加息(xī)依然是共(gòng)识(shí)；认(rèn)为原则(zé)上不需要利率提高那(nà)么高，正在评估是否达到限制性水平，认(rèn)为(wèi)或已(yǐ)经达到（或已(yǐ)经(jīng)接近达(dá)到）。关于降息，强调(diào)劳动(dòng)力市(shì)场在走弱(ruò)，但依然强劲，薪资水平(píng)仍高；通胀有所缓和，但依然高企，远高于目标(biāo)，降(jiàng)低通胀仍需(xū)较长时间(jiān)，当前(qián)降(jiàng)息并不(bù)合(hé)适。关于(yú)银行和债务上限(xiàn)，强调地区性银行发挥非(fēi)常重(zhòng)要的作用，不希望大型银行(xíng)进(jìn)行(xíng)大规模收购，银(yín)行业(yè)总(zǒng)体上有所改善(shàn)，美国银行系(xì)统(tǒng)健康(kāng)且具有弹性。强调应及时(shí)提高债务上限。

　　1

　　如期加(jiā)息25BP

　　如(rú)期加(jiā)息(xī)25BP。2023年(nián)5月(yuè)3日，美(měi)联储5月(yuè)FOMC会议(yì)决定加息25BP，上调联邦(bāng)基金利率区间至5.0％-5.25％，利率回升(shēng)至2006年6月以来(lái)的高点。此外，上调准备金(jīn)余额利率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆回购利率(lǜ)（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷利率至5.25％，上调隔(gé)夜(yè)回购(gòu)利率至5.25％。

　　按计划缩表，美联储将继续(xù)减持美国国债(zhài)、机(jī)构债务和机构抵押贷款支持证券，上限为950亿美(měi)元（600亿美元国债和350亿美(měi)元MBS）。

　　我们(men)认为(wèi)，美联储坚持加息的关键(jiàn)仍在于(yú)通(tōng)胀压力较大。例如，3月美国核心通(tōng)胀季调环比仍在0.4％的高(gāo)位(wèi)，且已(yǐ)经连(lián)续4个月(yuè)处于高位；核心(xīn)通胀年化同比(bǐ)也仍在4.9％，边际上并没有1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022明显降温。本轮加息是80年代以来(lái)最(zuì)快的(de)一次，10次(cì)便累计加息500BP。

　　2

　　加息或(huò)将结束

　　从(cóng)声明来看，与2023年3月相比(bǐ)有哪些变化？

　　关于经济方面，重申(shēn)经济依(yī)然稳健。不过表述(shù)修改(gǎi)为“1季度经(jīng)济活动以适度的(de)速度增长，最近几(jǐ)个月就业(yè)增长强劲，失业(yè)率保持(chí)在(zài)低位”。

　　关于通胀方面(miàn)，重申通胀压力。“通货(huò)膨(péng)胀仍然很高”、“委员会仍(réng)然高(gāo)度关注通货膨胀(zhàng)风险”、“致力于恢复2％的通胀(zhàng)目标”。

　　关于加息(xī)方面(miàn)，或(huò)将停止加息。重申委员会将评估货币政策(cè)的滞后影响，“在确定额外的政策紧(jǐn)缩在多大程(chéng)度(dù)上适合(hé)于(yú)随着(zhe)时间(jiān)的推移将通货膨胀(zhàng)率(lǜ)恢(huī)复到2％时，委(wěi)员会将考虑货币政(zhèng)策(cè)的(de)累积紧缩，货币政策影响经济活(huó)动(dòng)和通货(huò)膨胀的(de)滞后(hòu)，以及经济和金融发(fā)展”。重点是(shì)删除了“委(wěi)员会(huì)预计，一些额外的政策(cè)紧缩可(kě)能(néng)是适(shì)当的，以实现一种(zhǒng)货(huò)币政策立场”，表明美联储加息或将结束。

　　关于银(yín)行风险(xiǎn)，重申美国银行稳健。“美国银(yín)行体系稳健且富有弹(dàn)性(xìng)”；明(míng)确银(yín)行(xíng)风险导致(zhì)了(le)家庭和企业信贷的收紧（上(shàng)一次表(biǎo)述为“可能”），重申这对经济、就业和通(tōng)胀(zhàng)的(de)影响存在不确(què)定性，“家庭(tíng)和(hé)企业信贷条(tiáo)件收紧可(kě)能会拖累经济活动、就业和(hé)通胀，这些影响的程度仍不确定。”

　　3

　　鲍威尔有(yǒu)何(hé)表(biǎo)态？

　　关于经济，仍期(qī)待“软着陆”。美联储主席鲍威尔认为，经济(jì)可能面临来自(zì)紧(jǐn)缩信贷的(de)阻力，其影响还需(xū)要时间来体现（尤其是住房和(hé)投资领域）。不过明确指出，如(rú)果(guǒ)美国(guó)出现经济衰退，希望是温和的；强调，美国可能会出现轻微的经济衰(shuāi)退。

　　关于加息(xī)，或已(yǐ)经达到限(xiàn)制性水平。美(měi)联储在3月(yuè)议息会议时，就已经在(zài)讨论停止加息的问(wèn)题；不过，鲍威尔指出本次(cì)加息(xī)依然(rán)是共识(shí)，所有人全票通(tōng)过，一(yī)些政策(cè)制(zhì)定者谈到停止加息，但(dàn)不是本次会议(yì)。

　　对(duì)于未来利率终(zhōng)点的(de)问题，鲍威尔认为原则上不需要(yào)利(lì)率提(tí)高那么高，正在评估是(shì)否达到限制性水平，认为或已经达到了限制(zhì)性水平（或(huò)已经接近(jìn)达(dá)到），也就(jiù)意(yì)味着也许可以暂停加息了。后续政策(cè)变化的关(guān)键仍是审视数据，尤其是通胀。

　　关于(yú)降(jiàng)息，当(dāng)前(qián)并不合适。鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，美国劳动力市场在走弱，但依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，失(shī)业(yè)率仍在(zài)低位，薪资水平(píng)仍(réng)高，高于2％的通胀水平。整体通胀(zhàng)有所缓和，但依(yī)然高企，远高(gāo)于目标水(shuǐ)平，降低通胀仍需较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)，当前降息并(bìng)不合适(shì)。

　　关于银行风险，鲍威尔强调(diào)地区性(xìng)银行发挥(huī)非常重要(yào)的作用(yòng)，不希望(wàng)大型银行进行大规模收购，银(yín)行业总体上有所(suǒ)改善，美国银行系统健康且具有(yǒu)弹性。银行危机的影(yǐng)响程度目(mù)前尚不确定。

　　关于债务(wù)上限风(fēng)险，鲍(bào)威尔强调应及时提高债务上(shàng)限(xiàn)，如果(guǒ)没有达成债务协(xié)议，经(jīng)济(jì)后果“高度不(bù)确定(dìng)”。此前，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)也强调，如果国会(huì)不尽早(zǎo)采取行动提高(gāo)债务上限，美国可(kě)能最早于(yú)6月1日出现债务违约。

　　由(yóu)于(yú)美联邦政府(fǔ)触及31.4万亿(yì)美元的法定举(jǔ)债(zhài)上限，美国财政部于今年1月宣(xuān)布采取特别措(cuò)施，避免(miǎn)联邦政府(fǔ)发生债务违(wéi)约。美国(guó)国会预算办(bàn)公1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022室5月(yuè)1日发(fā)布的(de)最新报告显示，美国在6月初耗尽资(zī)金的风险较(jiào)之前(qián)更高。

　　往(wǎng)前看，美国银行风(fēng)险演变成系统(tǒng)性风险的概率或有限(xiàn)，但中小银(yín)行破产或依然会出现。目前市(shì)场依然预期美联储6-7月维持利率水平不变(biàn)，9月开始降息（概率达70％），年内至少降息50BP（概率达90％）。我(wǒ)们认为，美国经济虽在下(xià)滑，但依然(rán)有韧性(xìng)；美(měi)国通(tōng)胀压力(lì)仍大，年内(nèi)降息概率或较低。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022