尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万(wàn)得全A的(de)表现。由于果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的(de)概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会(果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的huì)有一波(bō)主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及(jí)政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提(tí)升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关(guān)领域如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块、光芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议(yì)关注国(guó)产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的(de)需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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