尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显的(de)调(diào)整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每(měi)年(nián)四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越(yuè)来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预(yù)计(jì)，基本在一(yī)季报(bào)披露结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一(yī)段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势(shì)以及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的(de)到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别品(pǐn)的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关(guān)领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通(tōng)信；大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别国(guó)产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同(tóng)样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器(qì)的(de)价(jià)值量的(de)5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的(de)需(xū)求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长的AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字(z大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别ì)等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密等。

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