申(shēn)万一级(jí)的半导体(tǐ)行(xíng)业涵盖消费电子、元件等6个二(èr)级(jí)子行业，其中市(shì)值权重最大的是半导体行业(yè)，该行业涵(hán)盖(gài)132家(jiā)上市(shì)公司。作为国家芯片(piàn)战略发(fā)展的重点领域，半导体行业(yè)具备研发(fā)技术壁垒、产品国(guó)产替代化、未来前(qián)景(jǐng)广(guǎng)阔等特点(diǎn)，也(yě)因此成为A股市场有(yǒu)影响力的(de)科技板块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总市(shì)值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿元以上(shàng)，行(xíng)业沪深300企业数量达到16家，无(wú)论是头部千亿企业数量还是(shì)沪(hù)深300企业数量，均位居科技类(lèi)行业前列。

　　金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院发现，半导体(tǐ)行业(yè)自2018年(nián)以来经过4年快速(sù)发展，市场规模不断扩大，毛利率稳(wěn)步提(tí)升，自(zì)主研发的环(huán)境(jìng)下，上(shàng)市(shì)公司科技(jì)含量越来越高。但(dàn)与此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行(xíng)业面临短期(qī)库存(cún)调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等(děng)因素制约，2022年多数上市公(gōng)司业绩(jì)增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规(guī)模创(chuàng)新高(gāo)，三(sān)方(fāng)面因素致前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体行(xíng)业(yè)的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来(lái)看，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学模组、通(tōng)讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营收居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增(zēng)长，但半导体(tǐ)行业上市公司的营收(shōu)集中度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收(shōu)排名前5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家企(qǐ)业实现(xiàn)营(yíng)收1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行业营收总(zǒng)值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企(qǐ)业(yè)营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营(yíng)业收入居前5的企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体公司营收占比下滑(huá)，或主要由三(sān)方面因(yīn)素导致(zhì)。一是如(rú)韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部(bù)企业营收增速放缓，低于行(xíng)业平均增速。二是江波龙、格(gé)科微、海光信(xìn)息(xī)等营收(shōu)体量(liàng)居(jū)前的企业(yè)不断上市(shì)，并在资本助(zhù)力之下(xià)营收快速增长。三(sān)是(shì)当半导体(tǐ)行业处于国(guó)产替(tì)代化、自(zì)主研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业营收高速增(zēng)长，使得集中(zhōng)度(dù)分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增(zēng)长企业占比不足(zú)五成

　　相(xiāng)比(bǐ)营(yíng)收，半导体行(xíng)业的归母净(jìng)利润增速(sù)更快(kuài)，从2018年的(de)43.25亿元(yuán)增长(zhǎng)至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子产品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片库存高(gāo)位等因(yīn)素影响(xiǎng)，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整(zhěng)。

　　具体公司来(lái)看，归母净利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业(yè)达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损(sǔn)，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净(jìng)利润增速在100％以上，12家企业(yè)增(zēng)速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企业归母净利润(rùn)增速区间

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年(nián)增速优(yōu)异的企业(yè)来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权(quán)等业(yè)务矩阵(zhèn)，受益(yì)于(yú)先进的芯片(piàn)定(dìng)制(zhì)技术、丰富的(de)IP储备以及强(qiáng)大的设(shè)计能力(lì)，公司得到了(le)相(xiāng)关客户(hù)的(de)广泛认可。去(qù)年芯(xīn)原股份以455.32％的增速(sù)位列(liè)半导体(tǐ)行业(yè)之首，公司利润(rùn)从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份(fèn)2022年净利润体量排(pái)名行业第92名，其(qí)较(jiào)快增速与低基数效应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华创(chuàng)归母净利润(rùn)从(cóng)2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿(yì)利润(rùn)体量下增(zēng)速(sù)最(zuì)快(kuài)的半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降(jiàng)35.79％，库存(cún)风险(xiǎn)显现

　　在对(duì)半导体行业(yè)经营风险分析时(shí)，发现存货周(zhōu)转率反映了分立器件、半导(dǎo)体设备等相关产品的周转情况，存货周转(zhuǎn)率下(xià)滑，意味产品(pǐn)流通速(sù)度变慢，影响(xiǎng)企业现金流能力，对(duì)经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的(de)存货(huò)周转率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更是达(dá)到35.79％。值得注(zhù)意的是(shì)，存货(huò)周转率这(zhè)一经(jīng)营风险指标反映行业(yè)是否面临库存风险，是否出现供过于求的局(jú)面，进而对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基(jī)本持平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数和(hé)行业指数分(fēn)别(bié)下(xià)滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同(tóng)比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的(de)116家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平(píng)均涨跌幅(fú)为-17.64％。这(zhè)一数据说(shuō)明存货(huò)质量下滑的企业，股价(jià)表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶(dǐng)科技等营收(shōu)、市值居中上(shàng)位(wèi)置(zhì)的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均(jūn)为1.31，较2021年分(fēn)别下降了(le)2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均(jūn)低于行业中位水平。而(ér)股价上，两股(gǔ)2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周(zhōu)转率表现较差(chà)的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提(tí)升，10家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体(tǐ)行业(yè)上市公司整体(tǐ)毛利率呈现抬(tái)升(shēng)态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升级(jí)、自(zì)主研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百(bǎi)分点，与(yǔ)上游硅料等原材料价格上涨、电子消费品需求(qiú)放缓至部分(fēn)芯片元(yuán)件降价销售等(děng)因素(sù)有关。2022年半导体下(xià)滑5个百分(fēn)点以上(shàng)企业(yè)达到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公司在年报(bào)中也说明了(le)与这(zhè)两方面原(yuán)因有关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业毛利率在(zài)60％以上，目(mù)前(qián)行(xíng)业最高(gāo)的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营(yíng)体量较大的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　超(chāo)半数企(qǐ)业研发费用增长四(sì)成，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势的(de)背景下(xià)，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)需要不断通过研发投入，增加企(qǐ)业竞(jìng)争力(lì)，进(jìn)而对(duì)长久业绩改观带来正向促进作(zuò)用(yòng)。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研(yán)发(fā)费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业(yè)研发费用同比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)同比增爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解长，32家(jiā)企(qǐ)业增(zēng)长超(chāo)过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯普(pǔ)瑞等(děng)4家企业研发费用(yòng)同比(bǐ)增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中芯国际(jì)、闻泰(tài)科技(jì)和海(hǎi)光信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以上居前(qián)。综合研发费用增长率和增长金额(é)，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞浦等企(qǐ)业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了(le)国内(nèi)首款支(zhī)持双模联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进(jìn)入C919大型客(kè)机供应(yīng)链，“年产2亿(yì)件5G通信(xìn)网络(luò)设备(bèi)用石英(yīng)谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)居前的10大企业

爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解d="addnextpagelinkbegin">

　　制图(tú)：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研(yán)发费用占营收比重来看(kàn)，2021年半导体行业(yè)的(de)中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强，重视资(zī)金投入。研发费用占比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续3年研(yán)发(fā)费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用(yòng)还在(zài)3亿元以上(shàng)，可谓既有研发(fā)高占比又有研发高金(jīn)额(é)。寒武纪-U连续(xù)三年(nián)研发费(fèi)用占(zhàn)比居(jū)行业前3,2022年研发(fā)费用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元(yuán)。目前公司思元370芯片及加速卡在众多(duō)行(xíng)业领(lǐng)域中的头部公司(sī)实现了批量销售或达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解