5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续下跌，最近(jìn)一(yī)个交易日即5月25日(rì)主要(yào)指数(shù)更(gèng)是创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的(de)ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF年(nián)内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)对此(cǐ)表示(shì)，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。不过(guò)，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等(děng)细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增(zēng)长，年(nián)内份(fèn)额(é)增幅超31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继(jì)续(xù)蝉联市场规(guī)模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来(lái)看(kàn)，截至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品(pǐn)平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下(xià)旬之(zhī)后(hòu)又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再(zài)度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场(chǎng)波动下(xià)跌(diē)，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处(chù)于弱预期(qī)和(hé)弱(ruò)复(fù)苏叠加(jiā)的(de)阶段；另一(yī)方(fāng)面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到(dào)期带来的债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股囊括了(le)大部分(fēn)内地互(hù)联网(wǎng)以及新经(jīng)济领域上(shàng)市公司，5月份(fèn)日本(běn)正式出(chū)台(tái)了(le)制造设备(bèi)管制措施(shī)，加大了市(shì)场对于国内(nèi)科技领域(yù)的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了(le)5月(yuè)份(fèn)港股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较(jiào)大主(zhǔ)要(yào)有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来(lái)看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春(chūn)节(jié)前后的复苏情况，我们确实看到由于(yú)线下(xià)场(chǎng)景的修复，消费需(xū)求出现了(le)比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季(jì)度环(huán)比有所减弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对于国内经(jīng)济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期(qī)跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海(hǎi)外流(liú)动(dòng)性相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美(měi)经济相对(duì)强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门(mén)之后(hòu)我们预期中国经济向上，美(měi)国经(jīng)济(jì)进入衰(shuāi)退(tuì)，所(suǒ)以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状态变(biàn)化还是需(xū)要更长时(shí)间，但(dàn)大概率还是会(huì)发生的，在这(zhè)个过程(chéng)中的(de)波折就对(duì)应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅(fú)波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下跌，但多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领域(yù)的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机影(yǐng)响(xiǎng)和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来(lái)港(gǎng)股持(chí)续回调(diào)，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着魏承泽作品集 魏承泽一类的作者国(guó)内外(wài)流动性压力持续缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机会得(dé)到改善，结合当前(qián)的(de)低(dī)估值(zhí)水平(píng)，港股吸引力或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动(dòng)较大(dà)且回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得(dé)关(guān)注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来市场进一(yī)步回暖，科技(jì)领域(yù)、港股创新药(yào)以及消费复苏或者(zhě)更能调动(dòng)市场的关(guān)注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金刘杰(jié)认为港股波动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值(zhí)的细(xì)分赛道，或(huò)许更符(fú)合未来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首先，人工智(zhì)能有望成(chéng)为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美(měi)股(gǔ)市的表现，未来人(rén)工智能(néng)应用或利好科技(jì)相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右，未来(lái)肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更(gèng)多更先进(jìn)的(de)疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也(yě)有望上行。因(yīn)为目前(qián)我国(guó)经(jīng)济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性(xìng)增强，居民可(kě)支配收(shōu)入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融(róng)基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数据对港股资金面会产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前(qián)流(liú)动性持续承压和(hé)较弱的国(guó)际宏观环境(jìng)背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高(gāo)稳定(dìng)性且具(jù)备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者美(měi)国(guó)经济下滑(huá)比预期更(gèng)快这二(èr)者中(zhōng)任(rèn)一(yī)情景发生甚至同时(shí)发生时，我们可能(néng)就会(huì)看(kàn)到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重点关注(zhù)运(yùn)营(yíng)商等(děng)高股(gǔ)息资产，而(ér)随着市场预期更进一(yī)步(bù)强(qiáng)化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消费品(pǐn)的(de)业绩差异很(hěn)大，建议(yì)更多关(guān)注个股(gǔ)的性价比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一定的投资性价(jià)比，当前(qián)估值水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面(miàn)角度来说(shuō)，他(tā)们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三(sān)折(zhé)趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场已经price in经(jīng)济复(fù)苏(sū)较弱的相对悲(bēi)观的预期(qī)，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐步(bù)上修。而从流(liú)动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在节奏上较难(nán)判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的(de)压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药(yào)等(děng)板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离(lí)岸(àn)市场(chǎng)特(tè)性，海外投(tóu)资人(rén)占比较高，受国内及海外多重因素(sù)影响，市场整体波(bō)动性较大(dà)，建议投资(zī)人可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局，更多(duō)可以(yǐ)采取基(jī)金定投的方式(shì)投(tóu)资于港(魏承泽作品集 魏承泽一类的作者gǎng)股市场(chǎng)。

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