北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的(d小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询e)机会(huì)。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的(de)增长提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业(yè)数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半年货币(bì)政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询)属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次(cì)加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或(huò)在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则(zé)在(zài)美债(zhài)收益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情(qíng)况不(bù)同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息(xī)落(luò)地(dì)然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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