在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员(yuán)争论美(měi)国经(jīng)济是否以(yǐ)及何(hé)时(shí)会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的(de)基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领域(yù)的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股(使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思士(shì)持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的(de)计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由(yóu)于(yú)股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业(yè)财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报(bào)季的业绩(jì)超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御(yù)措施，最终可(kě)能(néng)会付(fù)出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束(shù)前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季(jì)度开始(shǐ)。

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