在(zài)股(gǔ)市高(gāo)点成立(lì)的(de)主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有关规(guī)定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约(yuē)定(dìng)履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金管理人(rén)在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和(hé)信息(xī)披露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即(jí)将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位(wèi)可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破(pò)净(jìng)率可(kě)能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季(jì)度(dù)，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司(sī)有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公(gōng)司(sī)长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近(jìn)两年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经(jīng)理(lǐ)带来(lái)的(de)灵活性限制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资(zī)金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元化的(de)布局，避免单(dān)押一(yī)个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一(yī)定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净(jìng)率持续(xù)上升的(de)话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易(yì)等方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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