财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分(fēn杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介)别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价(jià)值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估(gū)。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前(qián)获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金(jīn)融(róng)板块走强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一次历(lì)史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的(de)华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业(yè)反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高的(de)安全(quán)边际可以为投(tóu)资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在(zài)一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投(tóu)资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出(chū)，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去(qù)被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意(yì)识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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