如(rú)果要论二季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股票市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年(揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音nián)以(yǐ)来的(de)强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄(qì)今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音)际(jì)市场的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步增持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的(de)业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续(xù)第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了(le)越来(lái)越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者(zhě)来(lái)说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本(běn)的前提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会议(yì)之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然(rán)也对(duì)日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂(jì)。

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