大(dà)家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当(dāng)前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年(nián)以来，在(zài)以习近平同志为核心的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得(dé)重大(dà)决定性胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推(tuī)进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这(zhè)是本(běn)轮美(měi)国银(yín)行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是(shì)美国历史上第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使这(zhè)两架无人(rén)机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适的时间(jiān)和(hé)地(dì)点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了(le)防止未经(jīng)授权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构(gòu)的(de)工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策(cè)和外(wài)部环境(jìng)相比4月(yuè)继(jì)续不断(duàn)改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提(tí)振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预(yù)期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和(hé)高频数据(jù)验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关(guān)注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水平(píng)不高仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利(lì)率环境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周期与复(fù)苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市(shì)场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是(shì)全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近期(qī)场景消费(fèi)正在(zài)展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济(jì)增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同时也促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动(dòng)的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指数的(de)第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以(yǐ)类(lèi)比历史(shǐ)上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还(hái)出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本(běn)市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济数(shù)据最容易(yì)恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数(shù)据很难超预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但(dàn)由(yóu)于缺乏作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出(fá)数据改善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次(cì)“赛(sài)道作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛(sài)道(dào)大切(qiè)换(huàn)向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来增(zēng)量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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