金融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年时(shí)间第一只实现资本(běn)上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售(shòu)获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的(de)次高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提(tí)供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接(jiē)原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐步(bù)增加。报告期内，公(gōng)司存货(huò)分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋(qū)势，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少(shǎo)针对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学(xu乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法é)校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军(jūn)旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此后(hòu)四年(nián)，他(tā)升至新华联集(jí)团董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代(dài)理权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销(xiāo)商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了(le)OEM代工协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足主(zhǔ)教练的(de)米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和(hé)好运(yùn)福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的(de)相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内(nèi)卷时(shí)代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法水岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在(zài)疫情场景中(zhōng)并没(méi)有太(tài)受影响，次(cì)高端(duān)库(kù)存(cún)仍未消化，区(qū)域(yù)酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道(dào)重心下移，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货(huò)量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节(jié)前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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