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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一(yī)定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互(hù)换通”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作进展顺(shùn)利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资(zī)者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地(dì)银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易(yì)净限额(é)为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并(bìng)发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三(sān)十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是(shì)本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师(shī)巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩(jì)大(dà)增，多(duō)因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期(qī)前(qián)三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预估超(chāo)预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而(ér)库(kù)存预(yù)估(gū)下降的(de)原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易(yì)商预估(gū)中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚及(jí)中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场对于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行(xíng)业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整(zhmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语ěng)体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别(bié)强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语时(shí)期(qī)内是固定的(de)，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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