财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国(guó)新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期(qī)的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特(tè)估有望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行(xíng)板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续(xù)爆(bào)发(fā)，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日(rì)收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略(lüè)高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特(tè)估(gū)逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都(dōu)是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提(tí)供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银(yín)行(xíng)股占偏(piān)股型(xíng)基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的(de)银(yín)行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)的国(guó)内银行仍(réng)然(rán)具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在(zài)上述(shù)问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成(chéng)交量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)本(běn)次家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的(de)交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年(nián)行(xíng)情(qíng)结(jié)构(gòu)差异(yì)巨(jù)大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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