财(cái)联(lián)社记者近(jìn)期从行(xíng)业内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之(zhī)下，部分银行出现(xiàn)了(le)贷(dài)款最优惠利率与同期理(lǐ)财收益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的(de)罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难(nán)。房(fáng)贷和前(qián)十年比那都(dōu)是(shì)放不(bù)出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行(xíng)相关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多家(jiā)银(yín)行(xíng)了解到(dào)，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比　而普(pǔ)益标准监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭(bì)式产品，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子负(fù)责(zé)人对财联社记者表(biǎo)示，正(zhèng)常情况下贷款利(lì)率要高于(yú)理财收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套利空(kōng)间含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比ong>。近期出(chū)现的收益率倒挂(guà)的(de)情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况(kuàng)本(běn)质上反映实体经济(jì)需求(qiú)不足(zú)，资(zī)金可能在金融市场空转的(de)信号(hào)。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际(jì)司司(sī)长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施(shī)做好金融支(zhī)持(chí)稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业(yè)贷款加权(quán)平(píng)均利率同比下(xià)降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上是比较低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一(yī)季度金融(róng)统计(jì)数据发布会上公布的数据显示，3月份银(yín)行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加(jiā)权平均利率水平(píng)，并(bìng)没有(yǒu)考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企业(yè)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季度的(de)贷款需求非常(cháng)好，央(yāng)行今年(nián)一(yī)季度公布的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求有下降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据(jù)来填充贷(dài)款额度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市(shì)场当前的(de)不(bù)景气形成鲜明对比的是，一季度理财市(shì)场的收益(yì)率却在节节回升。普益(yì)标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财(cái)公(gōng)司存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)存(cún)续(xù)理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理财(cái)产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日封闭式(shì)理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准(zhǔn)利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出(chū)现空转套(tào)利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对(duì)记者(zhě)表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财(cái)收益率之(zhī)间(jiān)出现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部(bù)分人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称(chēng)利率政策之(zhī)下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套(tào)利”空间的(de)可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银平对(duì)财联社记者表示，理财产品收益(yì)率超(chāo)过银行贷款(kuǎn)利率，可能会(huì)给部分客户钻空(kōng)子(zi)的机会(huì)，从银行那里获取(qǔ)的(de)低息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益(yì)率更高的理财(cái)产品(pǐn)，导(dǎo)致资(zī)金(jīn)空转，前(qián)几年(nián)结构性存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目(mù)前(qián)理财产品业绩比较(jiào)基准(zhǔn)不代表(biǎo)实(shí)际(jì)收益率，净(jìng)值是不断波动的，不(bù)会(huì)一直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财产品向(xiàng)净值化转型(xíng)之(zhī)后(hòu)对企(qǐ)业的吸引(yǐn)力有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财(cái)联社记者(zhě)表示(shì)，理财收益与(yǔ)金融市场利(lì)率(lǜ)相对应，出现倒(dào)挂的情况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷款(kuǎn)利含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比率与发行当(dāng)期定价的理财收益率的差(chà)异，在(zài)市场利(lì)率(lǜ)快速下行的(de)时容(róng)易出(chū)现这种收益(yì)率不(bù)同步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利率继续下行，意(yì)味(wèi)着当期发行(xíng)的(de)理财产品(pǐn)的收益(yì)率会同步下降。从这一个(gè)角度(dù)来看(kàn)，未来(lái)一段时间的理财产品收益率会进(jìn)入下行(xíng)通道(dào)。

　　这一(yī)判断得到银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人(rén)对(duì)财联社表示，该行已经关(guān)注(zhù)到理财收益和存贷(dài)款(kuǎn)利差(chà)的情(qíng)况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过(guò)大必然引发资金空转套利(lì)，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一(yī)步(bù)理财(cái)产品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责人(rén)对财(cái)联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，考(kǎo)虑到理财产品底(dǐ)层资(zī)产大多数为(wèi)债券(quàn)，而债(zhài)券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是(shì)要(yào)低一(yī)个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要(yào)比理财收益率高才对。现(xiàn)在出(chū)现个贷定(dìng)价和理财产(chǎn)品持(chí)平，甚至出(chū)现倒(dào)挂，这只能说(shuō)明个人部门(mén)当(dāng)前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金(jīn)空转，这(zhè)也(yě)是(shì)近年来(lái)比较罕见的(de)情况。”该(gāi)负(fù)责(zé)人(rén)表(biǎo)示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认(rèn)为，如果(guǒ)贷(dài)款定(dìng)价持续下行未来新(xīn)发理财产品收益(yì)率(lǜ)也会(huì)回(huí)落。“市(shì)场对利率走势的预(yù)期(qī)是一致(zhì)的(de)，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来会下来，近期整体的趋势(shì)也是这样。一些存量的产品年(nián)化(huà)收益率近(jìn)期大幅(fú)上(shàng)行，主要是因为底层资产是去年利率高(gāo)位时候拿(ná)的，在利率(lǜ)走低(dī)预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进一(yī)步下行

　　受访银行(xíng)人士对财(cái)联社(shè)记(jì)者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的(de)现(xiàn)状(zhuàng)，也是(shì)有关方面不断(duàn)出手规(guī)范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大(dà)型城商行(xíng)负责(zé)人对记(jì)者表示，在贷(dài)款定价(jià)上不(bù)去的(de)情况下，未来(lái)存款利率持续下行应该(gāi)是大(dà)趋势，否则银行(xíng)净息差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各(gè)行(xíng)储蓄又多(duō)，之前理财(cái)波动的(de)影响还没(méi)完全消除，很多(duō)客(kè)户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季(jì)度贷款需(xū)求走弱(ruò)得到确认，意味(wèi)着(zhe)贷(dài)款利率依然有(yǒu)下降的可能性(xìng)和空间，银行息差水平面(miàn)临(lín)更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月(yuè)末，该(gāi)行(xíng)净利息收(shōu)益(yì)率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一(yī)峰团队最新研报认为(wèi)，未(wèi)来存款市场成本管(guǎn)控(kòng)仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其(qí)预(yù)计，后续对于存款定价自(zì)律管理的手段包括(kuò)但不(bù)限于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自(zì)律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对核(hé)心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策(cè)指(zhǐ)引，未来(lái)或将对这类产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次，同业存(cún)款套壳(ké)协议存款需(xū)继(jì)续纠正；最后，期(qī)权价值过(guò)低的“假”结(jié)构(gòu)性存款(kuǎn)仍须(xū)规(guī)范(fàn)，后续或(huò)将(jiāng)结构性存款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权(quán)价值）合计(jì)同(tóng)时纳(nà)入(rù)自律机制上限，进一步压(yā)降(jiàng)结构(gòu)性(xìng)存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则(zé)上市银行企业(yè)活期存(cún)款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。